美国证券交易委员会（SEC）批准了对规则的修改，为Volatility Shares LLC的两只ETF（交易所交易基金）上市和交易铺平了道路。这两种产品将提供对芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）的杠杆押注。

VIX是标准普尔500指数的30天隐含波动率指数，通常被称为市场恐惧指标。大约80%的情况下，它与美国股市反向波动。

其中一只ETF允许投资者做空VIX期货，这是一中在市场表现平静时流行的押注方式。另外一只是对相反交易的放大押注，即大幅提高交易的波动性。

这也让人想起了瑞士信贷的Velocitshares Daily Inverse VIX short ETN（XIV）和Velocitshares Daily 2x VIX short ETN （TVIX）。ETN为交易所交易票据。

XIV是2018年2月美国股市崩盘的核心，TVIX在去年新冠疫情爆发后被摘牌，因此允许VIX衍生品重新上市和交易一直存在争议。

TVIX在宣布退市时管理着约15亿美元资产，这是瑞士信贷为使产品更符合其增长战略而撤出的众多ETN之一。

SEC主席盖里•根斯勒（Gary Gensler）周一似乎也承认了这一点，他宣布，SEC正在研究此类“复杂”产品的风险，并可能修改规则以应对这些风险。

根斯勒在SEC网站上写道：

“尽管这些产品的上市和交易，包括SEC上周五投票批准的两种ETP（交易所交易的产品）的上市和交易可能符合《交易法》的要求，但这并不意味着这些产品适合所有投资者。我鼓励所有投资者在投资这些产品之前仔细考虑这些风险。”

根斯勒还指出：

“这些ETP即使对经验丰富的投资者也会带来风险，当市场经历波动或压力时，这些ETP可能会以意想不到的方式来操作，可能会因此产生系统性风险。”

在设计了一种经过改进的结构后，Volatility Shares获得了恢复这些VIX策略的绿灯。该公司表示，这种结构将避免任何期货崩盘，并且这两种新产品都将是ETF，而不是ETN，这意味着它们将由资产支持，而不是发行人的无担保债务债券。

Volatility Shares表示他们还将使用时间加权平均价格来确定收盘价，而不是下午4点时的VIX结算价格。使用更长时间段内的时间加权平均价格可以避免在收盘时造成交易活动的激增，如果需要，这一时间段还可以延长。

这一点是至关重要的，因为人们认为XIV的收盘调整帮助推动了2018年2月5日单日波动率创纪录的升幅。这只ETN当时积累了19亿美元的资产，清算的时候大部分投资者的钱都赔光了。​​

“波动率末日”已成历史？杠杆ETF一日吸金15亿美元

SEC表示，许多评论人士将2018年“波动率末日”（Volmageddon）事件作为潜在风险的例子。然而，SEC构得出的结论是，计划中的策略变化是“合理设计的，以帮助缓解对市场影响的担忧”。

Volatility Shares联合创始人斯图尔特•巴顿（Stuart Barton）表示，在SEC与他的公司进行了不懈的努力之后，这是将VIX敞口推向市场的“更优的解决方案”。

虽然XIV崩盘了，但其他一些波动基金在2018年的动荡中幸存了下来。如规模为3.89亿美元的ProShares Short VIX Short Futures ETF （SVXY）就采用了类似的做空策略，押注股价波动，然而，在股价波动性飙升之后，发行人降低了杠杆率。ProShares超VIX短期期货（UVXY）也是如此。

目前，至少还有另外两家基金发行人，Dynamic Shares Trust和Simplify Asset Management，也有推出新的波动率ETF的计划。

就在根斯勒暗示将出台新规以控制高风险的杠杆ETF市场的当天，投资者以创纪录的速度涌入这类复杂产品当中。据外媒的数据显示，周一，超过15亿美元的资金流入了美国规模最大的四个ETF当中。

其中，3.02亿美元的资金流入规模为32.5亿美元的SPXL基金，创下其有史以来规模最大的增资。7.55亿美元流入规模为156亿美元的TQQQ基金，是继上周创下纪录后的第二大流入额。

此外，规模为36亿美元的FAS基金也获得了3.04亿美元的增资。规模为26.5亿美元的TECL基金则吸引了1.49亿美元的资本流入。