北京时间周四凌晨，美联储公布了9月FOMC会议纪要，进一步稳固美联储最快将在11月启动缩债、明年中结束购债的“渐进式缩债”预期。

纪要显示，与会者普遍认为只要经济复苏基本保持在正轨上，逐渐减少购债并在明年年中完全中止的缩债路径将是合适的。与会者认为，目前的货币政策立场对于促进最大就业以及实现长期平均2%的通胀和将长期通胀预期锚定2%的水平来说仍然适当。

大多数与会者表示，在委员会的价格稳定目标方面，已经达到了或者将很快达到“实质性进一步进展”的标准。 

最快11月启动、明年中结束，缩债路线图愈发清晰

FOMC委员们在9月会议上表示，如果在11月会议​​上做出Taper的决定，可能在11月中旬或12月中旬开始缩债。缩减购债计划可能在2022年年中结束。

会议纪要还进一步给出了一项“演示性”的Taper方案，路径指引显示，国债和住房抵押贷款支持证券将分别减少100亿美元和50亿美元，官员们将这称为“直接、适当、可能遵循”的模板。

几位与会者表示，他们还倾向于比150亿美元/月更快的Taper速度。更重要的是，纪要显示没有委员倾向于延后或者放缓Taper节奏。

多名与会者担心，通过购债带来的高度宽松可能增加金融稳定的风险。

对此，分析师Adam Button评论称，关于缩债规模，现在的情况较此前预期更为清楚，认为现在每个月缩减150亿美元是安全的，这大致符合预期以及美联储发出的信号，意味着从11月或12月开始进行为期8个月的缩债。 

加息问题分歧较大，部分官员预计明年内加息

相较于干脆且明确的Taper预期管理，会议纪要对于加息时间的表述显示美联储官员们存在较大的分歧。在9月会议后公布的经济预期中，18名委员中支持和反对在2022年底前加息的人数各占一半。

会议纪要显示，委员会就开始提高联邦基金利率的目标范围之前需要满足的条件提出了一项不同的、更严格的测试。与会者重申，委员会关于其资产购买的“实质性进一步进展”标准不同于其联邦基金利率前瞻性指导中给出的标准。 

许多与会者强调，经济状况可能有理由在未来几年将利率维持在或接近其下限。

一些与会者还指出，通胀在未来几年可能会持续面临下行压力，目前还没有证据表明强劲的工资增长在很大程度上对物价造成了上涨压力，但这种可能性也值得密切关注。他们提到经济前景有大量的下行风险，包括金融环境可能收紧，新冠疫情反扑可能导致经济复苏的速度比预期慢，财政支持措施减退可能导致财政政策成为打击经济的因素。 

反对者则认为，到明年年底前就业市场和通胀指标都将达到美联储设定的加息指引，其中还有委员担忧通胀可能会在2022年持续走高。一些与会者提出了在明年年底前开始提高利率目标范围的可能性。 

多数美联储官员在会议上认同，由于供应链中断和劳动力短缺持续的时间、以及对价格和薪酬的影响都要比目前预期的严重，通胀的主要风险依然趋于上行。在短短13页会议纪要和美联储的经济预期中，通胀一词出现多达79次，足以显示这一问题的复杂程度。

分析师Chris Anstey认为，对会议纪要的最初解读来看，并没有获得太多新信息。委员会在“进一步取得实质性进展”的考验是否已在9月已经达到，以及美国经济是否会在不久的将来重回疫情前的低通胀环境等问题上存在明显分歧，但这从委员会有关利率上调时机的分歧中也已经可以知晓。