昨天公布的美国9月份CPI数据略超预期，9月份核心CPI环比上升0.24%，数据较上个月环比增幅0.1%有所提升，同比增长稳定在4%（未经四舍五入数据为4.03%）。而9月份CPI则环比上升0.41%，高于普遍预期的0.3%；同比增长5.4%，市场普遍预期则为5.3%。能源价格环比飙升1.3%，食品价格环比上涨0.9%。

美国银行的Alex Lin仔细研究该报告后表示：

“这份通胀报告要留意一个关键点，业主等价租金环比增速显著，达到0.43%，主要住宅租金从早前0.2%-03%上升至0.45%。”

（注：业主等价租金OER，是指将当前拥有的房屋替换为租赁财产所需支付的租金金额，也称为租金当量。换言之，OER计算的是每月租金的数额，相当于每月拥有一处房产的费用，如抵押贷款、税收等）

美银上个月曾就此发出过警告，租金飙升意味着OER的上涨只是时间问题。

Lin还表示：

“鉴于高频租金数据走强，我们认为组成CPI的租金部分，其数据上涨只是时间问题。尽管一个月的时间较短，可能没有形成趋势，但这是一个早期信号，它表明更强、持续时间更长的通胀压力或将成为现实，最终使得实际通胀率在中期范围内持续高于目标。”

假设OER与租金走势之间是简单跟随的关系，那么OER后续的走势可能会像火箭发射的轨迹一般——一往无前。

美国银行另外指出，医疗保健的支出环比减少0.1%，健康保险支出仍维持环比减少1%。美国银行认为，这表明美国劳工统计局尚未纳入2020年的数据。但将纳入时间推迟至10月，意味着有可能更多的官方上涨数据被人为抑制。除健康保险外，医院支出环比降0.1%，专业服务环比降0.2%。

出乎意料的是，本月核心商品价格涨跌互现，表明供应短缺仅造成了温和的通胀。一方面，新车和家居用品环比上涨1.3%，教育及通讯环比上涨0.6%，保健品环比上涨0.6%。另一方面，由于季节性原因，二手车价格环比下降0.7%，服饰环比下降1.1%，另外休闲用品环比下降0.2%。

但正如前文所讨论的，随着曼海姆二手车价值指数（注：反映美国二手车市场价格变化趋势）的反弹，二手车价格必然会在未来结束连续3个月的下跌，温和上涨并超过此前的高点。

同时，重新放开经济限制的压力也将拖累通胀表现。目前住宿价格环比降低0.6%，机票价格环比大幅度降低6.4%，而租赁价格环比降低2.9%。更广泛的运输服务环比降低0.5%，但机动车保险则环比上涨2.1%。

正如美国银行所总结的那样：

“总体而言，持续的通胀表明我们的经济仍然火热，这或许会促使美联储更快的采取行动。”

同时，能源和食品价格上涨，但核心商品价格表现各异，可能会缓解人们对市场处于“缓慢通胀”的担忧。

然而，高频率数据表明经济活动出现拐点，特别是随着人们对新冠病毒的担忧逐渐消退，供应短缺和重新开放经济限制的压力，可能会促使短期价格进一步上涨，从而加剧了价格压力。

简而言之，通胀报告反映了虽然造成通胀的暂时性因素在减少，但更具有粘性和持久性的因素却在增加，美联储更应对此做出回应。

以下为环比及同比CPI热点图。