今日棉花期货主力合约2201合约成交量突50万手，经过四个交易日调整，二度封涨停，刷新一个月新高记录。

当前处于新棉上市阶段，轧花厂抢花大战拉开。今年种植成本提高已得到市场共识，加上新棉大概率减产，轧花厂能的扩张造成今年抢收相比去年更加激烈。

例如，北疆增加70条生产线，一条大线顶原来4条线，小线大概顶2条线，那北疆变相就增加了150个扎花厂。按照加工能力来算，轧花能力是皮棉产量的4-5倍，但实际加工量要远远低于产能。另外，开一个扎花厂成本大概200万左右，对大部分轧花厂而言缓收、停收将100%亏损，而加价抢收、扩大经营量，赌一赌市场反而可能获得“解套”机会。

当前北疆机采主流收购价在10.8-11元/公斤，折皮棉理论成本已在26000-27000元/吨左右，而南疆地区主流收购价在10.2-10.6元/公斤，折皮棉理论成本24000-25000元/吨。虽然目前籽棉价格有所回落，但是高预期的棉农纷纷停售，成交量较少，短期内供应矛盾难解。

其次，从部分疆内籽棉采收、轧花厂加工情况来看，不仅2021/20年度南北疆机采棉的单产或都有一定幅度的下滑（蛋卷数量较去年减少，石河子、奎屯、阿克苏等地部分棉区单产减少基本得到确认），而且籽棉衣份普遍较前两年度下滑0.5-1%，目前机采棉衣份大多集中在39%-40%，而2020/21年度同期41%以上衣份籽棉占比并不在少数。从当前实收情况来看，单产、总产下滑幅度将或高于预期（尤其高于中国棉花协会截止8月底的调查结果），再度刺激多头炒作情绪。

另外，中储棉10月份相关部门启动2021年第一批中央储备棉投放，从投放时间及原则上的投产量来看，总量或不低于60万吨，再考虑到2021年7月5日-9月底已累计轮出成交63万吨国储棉，国储库存可能再度降到“预警线”，市场预期2021/22年度将再次轮入新疆棉、外棉数量可能性较大。

但是值得注意的是，虽然棉花供给端与宏观方面有些许利好支撑，但是下游情况仍不容乐观。

上游高成本棉价向下游传导不一定顺畅。进口纱方面，国内进口纱现货价格国庆期间累计涨幅达1500-2000元/吨，也有部分贸易商暂不报价。下游现阶段整体还是略弱，当下观望为主。纯棉纱方面，纯棉纱市场维持高价，但成交气氛一般，下游采购较为谨慎，一旦郑棉有所回调，成交立刻放缓。

目前纺企库存仍未出现有效下降，下游限电持续以及订单不足是主要原因。坯布方面，价格方面由于新疆籽棉收购价持续上涨，织厂坯布多不报价，仅个别上调0.3-0.6元/米不等，但下游客户观望为主，难有成交。

操作策略上，鉴于当前形势，棉花短期内维持多头思路。

文章内容来自广发期货