铝价或出现高波动,警惕仓位风险
观点及建议:
昨日日盘,受动力煤期货跌停波及,铝价连续下跌,最大跌幅达 7.67%。本次动力煤受国家政策层面调控而跌停,使得近期对于铝价成本支撑的逻辑有所弱化,多头资金持续平仓离场,铝价应声下跌。
不过情绪面的消化较为迅速,铝价夜盘开始企稳回升。当下时点,国内基本面供需双弱,海外供给收缩预期强烈。我们认为海外供给端的影响更值得关注,欧洲部分铝厂因电价飙升已有减产,且并不能排除后续减产范围扩大的可能性。
同时海外煤炭供应问题亦对铝厂生产有一定阻碍,比如印度地区。在供给端的逻辑下,我们认为铝价下方仍有支撑,本次下跌的空间不会太大,不过若动力煤价格持续走低,则亦会对铝价有更多的压力。仍需警惕高位铝价下的风险因素累积,建议投资者关注铝价可能出现的高波动,警惕仓位风险控制。
锡价短期保持强势
观点及建议:
昨日锡价再度上涨,重回 29 万上方,我们认为,短期锡价可能依旧保持强势,但是由于冶炼端加工费继续上涨,此前被压缩的利润伴随着高企的锡价而逐渐丰厚,其生产意愿将进一步提高,加之一些大厂商陆续增产复产,未来供给存在边际释放的预期,中长期来看锡价上方空间仍有限。
黄金、白银陷入震荡
观点及建议:
昨日美联储发布了“褐皮书”,对美国整体经济活动的描述为 “增速介于温和到适度”,大多数地区“价格显著上涨”,在需求旺盛的情况下“劳动力供应不足”,以及劳动力流动率高。
尽管对于经济情况仍较为看好大,但是对于通胀的担忧仍然使得黄金小幅上行。从最近美债长短端利差的走势来看,长端利率抬升缓慢,似乎在反映 Taper 预期已经比较充分定价,以及滞胀的问题(经济增长疲软);而短端利率快速上升,则更在定价加息时点的前移(上周联邦基金利率期货中隐含的利(Market Implied Fed Rate)显示,市场预计明年 9 月时美联储加息的概率已高达 90%)。
在这种情况之下,我们倾向于认为贵金属市场或在陷入通胀变量和利率变量定价锚定的分歧,究竟是通胀上升更快带来金银价格的上涨,还是名义利率上升更快,导致实际利率走高,推跌金银价格。目前而言市场对此有分歧,金银也将陷入震荡。白银在工业金属上涨的情况下,走势强于黄金。
本文观点来自国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉