昨晚夜盘沪镍主力Ni2111合约大幅拉涨近7%,持仓量增加13722手;LME镍当天上涨5.13%。沪镍与LME镍比值从昨日的7.47跃升至7.57,排除汇率的影响,可以说本轮上涨行情主要推手以国内为主。
供求方面来看,此前受限电限产影响,镍铁和不锈钢产出同步下降,根据SMM数据显示,9月国内镍铁产量环比降低25.22%(约1万镍金属吨)至3.01万镍金属吨;而同期不锈钢产出环比降幅约20.97%(约59万吨)至222.46万吨,其中300系环比减少约29.49万吨,以平均含镍量计算减少约2.5万镍吨的使用量,因此供求不匹配下也压制了镍价表现。当前能源危机有所缓解下,下游不锈钢也会复产在即,对镍的短期需求提升显著,此时前期镍铁产量的减少成为当前引动镍价的重要因素。
今年以来,镍矿始终处于紧张的状态,进口镍矿报价不断被抬升,国内镍铁冶炼陷入近乎亏损状态,以当前1500元/镍点的价格,即使复产快速抬升产量的积极性也会不佳。市场预计,10月镍铁将维系限产状态,产出将比9月份小幅下滑(约1000金属吨),这与可能即将复产的不锈钢形成反差。另外,进口方面印尼镍铁产出虽然稳步抬升,但受内外价差以及印尼不锈钢产量影响,流入国内的量存在一定不确定性,进口严重依赖印尼下对分析预判产生一定困难。
LME铜的挤仓逻辑在国内镍上行得通,镍社会库存(1.9万吨,含镍豆)和上期所库存(6729吨)的超低状态给了这种可能性,短期无法有效形成仓单,也就无法成为制约价格的因素。沪镍主力2111合约临近交割月持仓量居高不下,昨日再度增仓13722手至96665手,持仓库存比14.36远高于安全水平,因此潜在的挤仓行情始终在预期内。
综合来看,短期镍价具备拉涨的动力,但笔者测算除非不锈钢恢复至三季度高产量,否则四季度镍大概率会呈现供应过剩状态,另外镍价带动不锈钢拉涨,不锈钢价格受终端制约下也较难大幅推升,因此供求方面引动的行情持续性不强。另外,投资者应关注潜在的挤仓行情,关注现货升水是否走高以及近远月基差是否有持续拉大的情况。短期镍价我们仍以乐观态度看待,但16万元/吨的以上的镍价年内仍定义为高风险区。
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