疫情间施行的经济刺激政策的结束，加上全球能源危机导致的供应链断裂问题，这些都阻碍了白银近期的涨幅。

由于市场担心电力短缺及供应链危机会持续推高通胀，金属价格有望实现自5月以来的首次上涨，金价也将会走高。但当美联储暗示将开始缩减购债规模以缓解通胀压力，这可能削弱白银的吸引力。

花旗银行的分析师Aakash Doshi称：

“美联储缩减购债规模用以降低通胀预期、疫情引发的供应链危机得到缓解及电力短缺将在这个冬天对能源转换产生何种影响，这些都将会对白银价格产生不利影响。”

美联储预计白银明年的价格将在19美元/盎司到20美元/盎司之间浮动，而今年的均价为25美元/盎司。瑞银估计，由于白银ETF可能会出现资金外流，白银价格在2022年的下半年将会降至19美元/盎司。

上周五现货白银收跌0.9%，报23.86美元/盎司，而整个10月跌幅达到了7.6%。

不过，白银作为太阳能电池板和电子产品等关键大宗商品的核心原料，这方面的需求可能会在较长期内提振白银价格。

道明基金（ TD Securities）的全球大宗商品策略师称：

“长远来看，由于世界各国都在努力实现碳中目标，这意味着白银的需求将会比以前高。”

通胀对冲

白银今年的行情跌宕起伏。2月份散户投资者的疯狂购买，将白银价格推高至近8年高点，这一举动迅速成为了Reddit论坛（被称为散户大本营）上的焦点。但这些涨幅如今都逐渐回吐，2021年年初至今白银跌幅约为11%，成为今年表现最差的主要大宗商品之一。

10月25日，瑞银全球资金管理联盟的Dominic Schnider 和 Wayne Gordon称：

“在实际利率预期上升导致银价再次下跌之前，通胀压力升高可能在极短时间内支撑银价。而2022年将通胀加速的预期，又会为未来实际利率下降提供了支持。”

花旗银行分析师Doshi称：

“通胀来临时，白银比黄金表现更好。在短期内，强势的能源价格，原油、天然气及柴油市场上紧张的供需平衡会让多头涌进大宗商品市场，进而推升白银价格。”

美联储主席鲍威尔近期称高涨的通胀是暂时的。外界普遍预计美联储将在本周会议上宣布开始缩减债券购买规模，不过鲍威尔已明确表示，美联储将对加息保持耐心。与此同时，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）表示通胀将会比预期持续更久。

Metals Focus董事总经理菲利普·纽曼（Philip Newman）称：

“散户的力量依然强劲，尤其是在美国和德国。这可能有助于抵消投资机构兴趣下降的影响。白银ETF持有量已从2021年早些时候的历史高点回落，尽管与前几年相比仍处于高位。”

道明证券的分析师米勒（Melek）称，如果通胀因经济滞涨持续走高的话，投资者对白银的需求可能会在2022年重新达到平衡。

白银在9月跌至2020年7月以来的最低水平，这引发了所谓的极性测试。白银价格在此前长期阻力的水平上找到了支撑。自2007年以来，这一价格水平的几次测试导致了行情逆转，包括去年9月，从那之后2月份银价升至略高于30美元。

白银的整体表现最终将取决于疫情后全球经济复苏的状况、货币政策及黄金的走向。纽曼称：

“我们相信仍会存在一些风险，比如：疫情的再复发，供应链持续中断及上涨的能源价格，所有这些因素都会削弱经济增长前景。反过来也会导致股市出现回调，从而利好黄金及白银。”