短线油价反弹或延续,但空间有限
观点及建议:
上周五,油价整体维持震荡市。在OPEC+维持增产利空出尽后,短期油价有企稳止跌的可能。考虑到近期海外天然气价格仍在持续走强,如果市场再次交易冬季能源供应偏紧的利好,油价不排除迎来小幅反弹。
中期来看,我们维持对于油价震荡下行的判断,核心在于美联储对于加快缩债的鹰派表述或让商品市场继续交易紧缩周期开启下的利空。考虑到美国等SPR释放暂时可能不会因为近期油价的下跌而延后,外盘两油的下方空间仍然较大,或有5美元/桶以上的幅度。如果存量原油看跌期权卖方的对冲交易加速价格下跌,油价的潜在下行空间可能远超5美元/桶。当然,在震荡下行的过程中,一定伴随着强有力的阶段性反弹,但大概率很难突破前高,且高点或将持续下移。
燃料油单边企稳反弹,LU—FU价差暂时偏强
观点及建议:
上周五,FU、LU小幅走强,LU—FU也同步走强。对于单边走势,在OPEC+维持增产利空出尽后,短期油品价格有企稳止跌的可能。考虑到近期海外天然气价格仍在持续走强,如果市场再次交易冬季能源供应偏紧的利好,油品价格不排除迎来小幅反弹。
回归燃料油自身基本面,虽然舟山、上海低硫燃料油需求依旧疲弱,但近期新加坡市场低硫资源偏紧,掉期市场出现极端上行风险的概率提升,正逐渐传导至内盘LU,也因此短期LU—FU价差依旧偏强。但需要注意,如果FU高流动性、低仓单的格局依旧无法改变,FU01合约12月不排除出现背离油价的强势反弹。叠加中长期来看柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况注定会缓解,届时LU—FU这一价差在近期走强后未来不排除出现更为剧烈的回落,只是需要考虑节奏的问题。