高盛和SpotGamma网站发出警告，交易员们将准备迎接年末动荡的周五。

本周五是今年美国最后一个“四巫日”，在这一天美国股指期货、股指期权、股票期权以及单一股票期货，都将在同一时间到期交割，以往在这个时候大宗商品价格会出现剧烈波动。

据统计，共有名义价值4.3万亿美元的股票期权即将到期，相当于罗素3000指数市值的8%以上，其中包括了2.3万亿美元的标普500指数季度期权、3600亿美元标普500指数E-mini期货期权、2550亿美元的SPY期权和6700亿美元的单一股票期权。这将是史上规模最大的一次期权到期日。

与去年同期相比，今年12月的市场上尚未平仓的、即将到期的期权总额较低，但近价期权（执行价接近现价）占总未平仓期权的占比更高。这可能是十年来12月四巫日​​到期期权规模最少的一次，但也比其他月份四巫日的规模要大得多。

上周五，标普500指数创下了历史新高，VIX指数也达到自3月高点以来的第二高位。

高盛指出，过去一个月的波动性上升，导致指数期权的交易量达到年内最高水平，在标准普尔500指数创下历史新高后，期权增加的仓位仅瞄准在略低于当前价格的水平。

在高盛看来，今年普遍存在的高波动率风险溢价，表明机构投资者一直是指数期权多头的主要买家，大量做空Gamma的头寸可能有助于本周波动性保持在高位。

SpotGamma网站表示，尽管近几个月期权成交量有所下降，但单只股票的波动性仍然相当高。许多股票的负面表现促使投资者大量交易看跌期权，因此在本周五到期日形成了高度集中的负伽马值，这意味着期货做市商需要在股票上涨的时候买入更多股票，或是在股市下跌的时候抛售，因此有可能引起美股的进一步抛售。

在过去的一个月中，前五十只期权交易量最高的股票中，看跌期权的交易量高达1960亿美元，比去年同期增长了40%。其中特斯拉、辉瑞和AMD等高市值股票的看跌期权成交量较去年上涨了80%以上。

SpotGamma分析，美联储将触发与极短期负伽马相关资金流动的释放，因为大量看跌期权头寸到期，做市商将解除做空股票的对冲，这将是股市上涨的催化剂。

如果美股在周五前进一步下跌，将推动负伽马指数升高，这有可能导致在圣诞节前出现大规模空头回补，促使美股反弹。

2018年就曾出现过类似的状况，市场在四巫日前持续下跌，但之后在月底前上涨了近5%。SpotGamma指出，当前极其看空的仓位有可能在四巫日引发市场的剧烈波动。