2021年11月18日，在第十二届期货机构投资者年会上，广期所副总经理李震透露广期所未来两年的产品规划，将研发推出咖啡期货。

咖啡作为当代人类重要饮品有着其举足轻重的地位。自中国改革开放40年来，咖啡逐渐被国人所接受，跨入21世纪后，消费量更是逐年递增。从最早进入中国市场的速溶咖啡商雀巢，到星巴克、costa、太平洋等门店开遍中国大江南北，再到如今的瑞幸咖啡差异化市场战略入局，中国咖啡市场潜力可见一斑。

咖啡的基本概念

（1）咖啡树

咖啡树，为茜草科多年生常绿灌木或小乔木，是一种园艺性多年生的经济作物，具有速生、高产、价值高、销路广的特点。野生的咖啡树可以长到5至10公尺高，但庄园里种植的咖啡树，为了增加结果量和便于采收，多被剪到2公尺以下的高度。咖啡树对生的叶片呈长椭圆形，叶面光滑，末端的树枝很长，分枝少，花呈白色，开在叶柄连结树枝的基部。

咖啡树第一次花期约为树龄三年左右，此后每年3月左右开花，花开2-3天凋谢，几个月后结出咖啡果实。咖啡果直径约1.5cm，初呈绿色，后渐变黄，成熟后转为红色，酷似樱桃，因此也称咖啡樱桃或咖啡浆果。根据栽种的地域和树种的不同，咖啡树生产果实的年数在10到20年不等。

（2）咖啡生豆

咖啡生豆是咖啡树的种子。是被人们通常喊做咖啡樱桃（咖啡浆果）里边隐藏着的财富。它们被错误地称为“豆子”是因为它们与我们平常见到的豆类很相似，不过它们实际上是咖啡的种子。通常咖啡浆果里边会有两粒扁平呈椭圆形的咖啡生豆，有少部分咖啡浆果里边只有一粒咖啡生豆，就像稻谷里边只有一粒大米，这种豆子被喊做Peaberry（圆豆）。咖啡豆出口时几乎全部是生豆，每袋重量一般是60千克、69千克或70千克。

（3）咖啡熟豆

咖啡熟豆，也称烘焙豆，指咖啡生豆经过烘焙之后的咖啡豆，呈褐色或深褐色，可以磨碎直接饮用。咖啡生豆含有200多种挥发性物质，但无香味且不可食用。对咖啡生豆进行烘焙会使咖啡豆产生大量挥发性芳香化合物，散发出浓郁的咖啡香气。咖啡豆的烘焙好坏直接决定了咖啡豆的香味的好坏。

咖啡的种植周期及影响因素

1、生长阶段

（1）咖啡树种植周期

咖啡树是多年生经济作物，从播种、移植幼苗到长成成木约需3-5年的时间，第5-20年为投产期。野生的咖啡树可高达4-7米，人工栽培的则修剪保持在2米左右。一棵咖啡树每年约可结果3-5公斤咖啡果实，其经济寿命约在20-30年。

（2）咖啡果生长周期

咖啡开花后8-11个月果实成熟，紧接着便进入采收期。由于同一颗咖啡树的不同部位开花时间不完全相同，所以咖啡树的花期、果实发育期和成熟采摘期存在部分重合。

2、生长主要影响因素

气候是咖啡种植的决定性因素，咖啡树只适合生长在热带或亚热带，所以南北纬25度之间的地带，最适合栽植咖啡。而这个咖啡生产地带一般称为“咖啡带”或“咖啡区”。但是，并非所有位于“咖啡带”内的土地都能培育出优良的咖啡树。咖啡生长的影响因素主要有以下六点：

（1）温度

咖啡树栽培适宜温度通常在15-25度之间。

（2）降雨量

咖啡树生长所需年降雨量必须达1500-2000毫米，同时其降雨时间，要能配合咖啡树的开花周期，一般开花期要求雨量少，开花关键期如遇暴雨会导致产量的减少；果实发育期雨量要多，特别在花期及小果发育期，一定的降雨量最适宜咖啡的生长发育；收获期则须干燥，因为收获期间的降雨会刺激果树不合时宜地开花，导致采收困难并对来年的收成造成损害。

（3）土壤

咖啡树根系发达，吸收根分布浅，要求疏松、肥沃、排水良好的壤土。最适合栽培咖啡的土壤，是排水良好，含火山灰质的肥活土壤。

（4）海拔

最理想的海拔高度为500-2000米。一般低洼地不适宜栽种咖啡。海拔高的地区咖啡生长缓慢，品质较高。因此，生长在海拔800-1200米的牙买加蓝山咖啡品质最佳。

（5）光照

咖啡树所需年均日照时长一般在1900-2200小时。咖啡树不耐强光，光照过强会导致咖啡生长受到抑制；但荫蔽过度、枝叶太长会导致咖啡花果稀少、产量很低。因此咖啡树既需要充足的光照来保证果实的生长发育，又需要适当的荫蔽以免生长抑制，故各个产地通常会配合种植一些遮阳树，一般多种植香蕉、芒果以及豆科植物等树干较高的植物。

（6）营养

咖啡树在充满氮、碳酸钾与磷酸的土壤中长的最茂盛。

咖啡的应用加工

1、初加工

初加工的方法有以下几种：日晒，水洗，苏门答腊式湿剥，蜜处理。

（1）日晒法

又称干燥法，指先将咖啡鲜果在日光晒场或晒架上摊晒1-2周时间，使水分降低到10-12%，然后用脱壳机去除果皮和种皮、拣去杂质，最后进行分级和包装。日晒法的优点是过程简单，投资低廉，操作便利又不依赖于大量水源，但更依赖于人工的经验技术。

（2）水洗法

又叫湿加工法，指将浮选后的咖啡浆果利用脱皮机将外果皮、果肉等剥去。然后利用发酵池发酵12-36小时，去除内果皮表面附着的果胶粘液。接着对发酵后的咖啡豆进行清洗并在日晒场或离地晒架进行晾晒干燥，使水分含量降到11%-13%，再用去壳机除去残留的内果皮。最后进行分级、包装。水洗法需要更大的资金投入和更多的精力，但此法却有助于保证咖啡豆的质量，减少损害。现在世界咖啡界中的咖啡生豆大部分都是选择用水洗的方法来处理咖啡豆。

（3）蜜处理法

又称半水洗、脱浆日晒。先去除咖啡果果皮和分量不定的果胶，然后将咖啡豆干燥，干燥过程可控性高。干燥后少部分果胶粘膜会保留在咖啡豆之外，如蜂蜜一样。根据果胶残留量多少，蜜处理又可以分为白蜜、黄蜜、红蜜和黑蜜处理法。

2、深加工

咖啡的深加工包括炒磨咖啡加工、速溶咖啡加工和调味咖啡加工。

（1）炒磨咖啡加工

炒磨咖啡加工即对经过初加工的咖啡生豆进行烘焙/焙炒和研磨的过程。

（2）速溶咖啡加工

速溶咖啡是指将咖啡萃取液中的水分蒸发而获得的干燥的咖啡提取物，能够很快的溶化在热水中，而且在储运过程中占用的空间和体积更小，更耐储存。其生产流程一般为：预处理→焙炒→磨碎→萃取→浓缩→干燥。

（3）调味咖啡加工

咖啡依各地民情与喜好不同而有许多不同的饮用方式，同时人们为了增进咖啡的美味会使用各式各样的添加物。调味咖啡也称花式咖啡，指加入了调味品以及其他饮品的咖啡，常见的花式咖啡有卡布奇诺、摩卡、拿铁等。

咖啡豆贸易概况

网络上常能看见“咖啡是仅次于石油的全球第二大国际贸易品”之类的说法。然而情况完全不属实，无论交易量还是成交金额，咖啡都在商品贸易中百名开外。但是，作为饮品，咖啡当之无愧世界第一。

咖啡豆主产国在赤道南北纬的咖啡带，主要是发展中国家，而消费国则多为发达国家。巴西、越南、哥伦比亚占据着全球一半的咖啡豆产量，巴西更是以世界1/3的产量——125.14万吨——遥遥领先其他国家，越南和哥伦比亚年产量分别只有48万吨和36万吨，只有巴西产量的40%不到。

疫情对全球运输业造成重大打击，叠加气候环境变化对主产区的影响使得咖啡豆2021年的价格猛增。从年初127.30美分/磅涨到年底225.75美分/磅，77.34%的惊人年增幅。

咖啡消费的主力军则是美国、欧洲、日本和澳大利亚。美国以180万吨的进口量排名第一，是当之无愧咖啡消费大国。近10年来，中国咖啡的进口量也在逐步增长，21年的咖啡进口量为22.82万吨，人口量虽然世界第一，但国人对咖啡的依赖度并不高，2021年消耗生咖啡仅25.2万吨。相比之下，茶叶在我国有更悠久的历史文化底蕴，虽然市场在被咖啡蚕食，但仍然有着统治地位。新式茶饮（喜茶、奈雪等）的出现，则开启了新一轮的消费者争夺战。

咖啡期货的起源

咖啡期货交易，始于1882年纽约咖啡交易所（后更名为纽约咖啡、糖及可可交易所），进行交割的标的物便是制作咖啡的原材料，未经烘焙等工序处理的咖啡树种子——咖啡生豆。

近来交易过的咖啡豆期货契约共有两种：C型咖啡豆（交割标的以来自19国的阿拉比卡咖啡豆，但不包括巴西），以及巴西的B型咖啡豆。不过B型咖啡豆期货契约因交易不热而在1982年宣告下市，目前仅有C型咖啡豆期货契约在该交易所交易。

作为交割标的的阿拉比卡豆，是商业咖啡中重要的一种，占据世界咖啡产量的70%以上。市面上绝大部分精品现磨咖啡，使用的均为阿拉比卡豆。其主要产地为南美洲（阿根廷和巴西部分区域除外）、中美洲、非洲（肯尼亚、埃塞俄比亚等地，主要是东非国家）、亚洲（印尼，也门、印度、巴布亚新几内亚的部分地区）。

未来展望

随着极端天气的常态化，对作物的收成肯定有较大影响，市场波动​​可能进一步加剧。期货交易为市场稳定价格预期，为企业规避风险的作用将更加凸显。对于咖啡树来说，因其高度相似的遗传性，应对气候变化则显得更为脆弱，咖啡甚至可能因此成为奢侈品。

交易所上市咖啡期货，对于服务咖啡贸易链上的实体经济自然是好事，于“一带一路”贸易也具有一定战略意义。但在国内实现上市还有现实问题亟待解决。咖啡豆的交割标准或者说质量标准是当前国内咖啡贸易中欠缺的部分。美国洲际交易所的交割标准采用的认证方式，交易所根据杯测结果给咖啡豆评级，高于基准评级的豆子交割时按溢价交割，低于交割评级的则对应给予折扣。

目前哥伦比亚产区的豆子是唯一按溢价交割的产区，其他产区则为平价或者折扣价交割。国内目前亟待组建自己的咖啡业协会，评级技术委员会，率先统一制定咖啡豆评测标准，促进国内咖啡产区质量提升，创立品牌，并逐步为世界其他国家，尤其是“一带一路”国家所接受，亚洲的咖啡期货市场才能充满活力。

本文整理自中信建投期货和一德菁英汇，金十期货APP编译，有删改