周四，美国国债期货价格下跌至接近期权交易商押注的关键水平，这可能引发美债收益率的下一轮走高。

10年期美债近月合约在亚盘交易中触及127 1/4的水平，而在127水平（相当于10年期美债收益率1.92%）自今年年初以来已经积累了大量的看跌期权。一旦10年期美债期货收益率触及该水平，可能会促使做空美债期权的交易商急于对冲其敞口，从而引发新一轮抛售。

周三，10年期美债收益率一度突破1.90%关口，周四早盘回落至1.85%左右。现在最关键的是3月到期、行权价在127的看跌期权。

截至周二收盘，一波买盘已将该合约的未平仓合约量提升至322648手，名义价值超过320亿美元，几乎是3月到期的看跌期权中第二受欢迎合约的两倍。

野村证券（Nomura Securities）跨资产策略师Charlie McElligott在一份报告中表示：

“行权价为127的看跌期权未平仓合约规模仍有惊人的32.2万手。这一水平值得继续监测，因为这可能是（价格）进一步突破低点的潜在‘加速点’。”

交易商通常用标的资产来对冲期权头寸。在当前情况下，随着美债现货收益率上升，他们将出售美债期货作为动态对冲。至于行权价在127的看跌期权，大部分头寸都是在本月积累，其中1月3日和1月12日分别新增了5万份和3万份合约。

随着行权价高于127的邻近期权的仓位也在上升，交易员抛售10年期美债期货作为对冲的做法有可能将收益率推高至1.95%以上，甚至2%。3月美债期货期权将于2月18日到期。