本文原创作者贪叔，公众号“最贪婪的交易员”原创作者，十年宏观交易经验，崇尚高密度思考，第一时间剖析最具价值的新闻信息

最近油价飙升的势头近50年一遇，准备进场做多的人还很多。但正如我在上一篇文章《俄乌危机：大资金交易逻辑已快进到下半场》中说过：短期不建议个人投资者参与原油交易，因为如果对冲技巧不够，风控会很难。

文章是3月2日写的，3月2日WTI原油收盘价是111.37美元/桶。今天3月10日我写这篇文章时候，最新价格是110美元/桶。

单看这两个数字，似乎风平浪静是不是？但这一周不到的时间，WTI最高价破过129，最低价跌穿过104，区间振幅高达25美元/桶，用点数的算法是2500个小点，即便就下最小一个标准手（1000桶/手），最大波动可达2500美刀。有业内经纪商报告指出，平台上零售账户户均的保证金大约就只有2000美刀，意味着两天时间不到，只需下小小一手原油单，小账户都足以爆仓出局。

这就是我提议不做的核心原因。没有对冲、做单品种的小账户，对于这类大区间波动几乎就等于空手接白刃，接到了肯定是练过的，接不住才是大多数。

当然了，进入这行的都是想以小博大，波动率上来反倒好乘势而起。这几天我加的微信群又热闹了，几乎群均一个翻10倍以上的大咖，各种的交易截图横飞。这里面会有做业务的，也会有真实翻仓的，这些都是客观存在，但也都不值得深究。每天还有人中彩票，存在即合理没有问题；但你偏要去研究中彩票的人有什么生平，就是你的问题了。

交易值得钻研的，永远只有两个事：胜率和盈亏比。而如果只能钻研一样，那毫无疑问，盈亏比更重要。任何交易说穿了，咱们都要去计较盈亏比。

通胀背景之下，本来中长线看涨商品是没错的；但被一场出乎预期的战争急速哄抬上去后，做多的盈亏比预期就变很差了，尤其到现在都第三轮俄乌谈判的节点上，短期因为战争引发的上涨预期，几乎已被完全计价。

这会突然有个特别诡异的论调，不少国内外首席和策略都在鼓吹俄乌危机会引起能源供应危机，也都在押注原油这波涨势会继续突突，甚至扬言必破200。三人成虎效应之下，不少做交易的朋友还真被预期管理产生幻想了，真敢把中线做多原油的盈利潜在空间直接开到200往上。

我只想说：分析问题千万不能迷恋去预测变化，更应该关注那些不会变化的。

大至地缘外交，小至公司家庭，不变的永远就是趋吉避害的人性。所以，凡事你只要紧紧抓住「利益」这条主线去深入推测，大方向就错不了。

所以关键问题是：原油真涨到200下不来了，对谁最有利，又对谁最不利？

资源价格上去了，当然是卖资源的最爽，尤其俄罗斯被制裁后，几乎可以特指中东，包括即将入群的伊朗。上周欧佩克的酋长们才开完会，据闻会议只开了13分钟，跟以前的通宵达旦相比简直太敷衍，对当前形势是一点儿不上心。这种“闷声发战争财”的做法已经开始惹来不少盟友和客户的抱怨。

还有个有意思的统计，讲的历史高油价都“关联”着经济衰退（不是因果，只是关联）。拿近一点的那场危机来说，2008年原油价格曾摸高至140美元/桶上方，随后接上了美国债务危机大崩盘十多年，至2020年甚至干出了负油价后，才慢慢恢复。

但我认为酋长们可没心思去钻研这个那个的：人性善忘且利字当头，有赚为何不赚？在没有外力的忽悠/压制/收买的介入下，何不吃肉糜的酋长们根本就不会自愿达成什么增产共识，何况还有一个即将解除禁运的积极分子伊朗，酋长们不往油市继续拱火助推，已算比较讲道义的。

有赢必有亏，牌桌上你要赢，往往不在于你要多厉害，只取决你对手多菜。

我不知道大家有无想过，此时此刻去做多原油，你的对手盘是谁？

有些声音说是中国，因为我们是全球头号石油用家+净进口大国，最受不了油价上涨。但他们忽略中国全产业链整合一直在优化，从PPI采购输入到CPI消费工业品输出，我们工业体系早有自己一套“吸星大法”去内化，加上汇率稳定，还有降息和财政刺激等政策空间预留，高油价冲击是有，但不影响全年5.5%目标增长。

本轮做多原油的最大对手盘，就是美俄。因为接下来，它们的共同方向可能是创造机会，结束战斗，而被战争抬起来的油价，也会迎来暴跌甚至腰斩。

美国挑起这场战争的利益已实现大半，想要的效果已经达到：刺激避险、借助资本回流美国推升美元指数、缓解美联储加息压力。从战争开始到现在，美元指数升值5%，据经济模型推测，这波避险引发的全球各地资本回笼，等同于加息1.5%，以25个基点一次换算就等于加息了6次的效果，这已经相当给力了，要知道原来市场预期美联储今年加息就7次——这一轮操作下来，拜登为鲍威尔争取了今明两年不少政策和预期管理的腾挪空间。

接下来拜登必须做的就是结束战争，从而结束这场战争的副作用——高油价。

大部分美国人的情绪不会太取决于乌克兰，油价飞涨让他们更难受。因为在美国，超过70%的零售商品通过卡车运输。汽油价格上涨，各种商品的销售成本就会提高，最终转嫁到消费者身上。选民不断累积的痛感，会在中期选举中集中爆发。

一旦战事拖延，舆论还会认为拜登无能，共和党人会借机将总统描绘为软弱无力、过于被动，无法对抗普京。对于支持率一再探底的拜登而言，中期选举就更无胜算。

对他来说最有利的情形当然是，降温避险情绪，压低油价舒缓国内通胀压力，再用欧洲回流的美元升温股市的风险情绪，一来一回赚两拨的钱，用这些丰功伟绩去赢回选民支持。

拜登当下这个愿望和普京有不谋而合之处，普京也有早点结束战斗的动机：打仗明面上打的是军事实力，实际烧的是真金白银，俄罗斯身受制裁和战争的双重消耗，时间拉越长越会落到不可承受的境地。

作为一个石油出口大国，俄罗斯理论上应十分欢迎高油价，但问题是现在它被制裁了啥都卖不出去，油价再高它也享受不了。反而给竞争对手做了嫁衣，丢了石油收入、丢了市场份额。

而且，随着制裁带来的痛苦不断叠加，反倒会让莫斯科在俄乌谈判中失去这几天争取到的强有利地位。乌克兰武装抵抗之顽强、西方制裁之严厉，可能都超出了普京的预期，才让战事难以收场。

配合拜登，找个台阶结束战斗、缓解制裁，可能是普京的下一步。这种情况下，油价也是必跌无疑。

所以说，美俄都绷到了要设法让游戏结束的时候，多头已经没有多少可以交易的空间，继续做多无异于站在美俄的对立面，风险不可谓不高。

基于以上，我个人接下来对原油市场的思路是：

1、原油会维持高位剧烈震荡，俗称洗盘。短线介入行情的机会依然有难度，但经过几日消耗，尤其3月9日美油那根大阴线把多头心态有点搞崩了，非常值得关注。以其上下开收价水平线为锚，若隔日收盘在其上方/下方，短线有轻仓顺势介入的波段机会，第一目标可先看129/104上下沿，再以移动止损的思路追踪；
2、原油的趋势性机会仍需静待避险情绪消退，这是万事的第一步。中线基于盈亏比，个人不会做多；考虑做空的可用以损定仓的方式试仓，加仓至少要等到俄乌达成停火谈判消息，并且当时没有其他取而代之成为主流的坏消息（比如核电站、生化泄露、北约参战之类）；
3、对于目前波动趋大的极端市场，更好的介入行情的产品其实是用期权去做，做个保护对冲。但我发现包括我身边做交易十多年的老友，都会有种“做生不如做熟”的固定性思维，有的甚至就是死磕黄金一个，不愿意接触其他品种，更何况新东西。这几年做交易越发体会，交易等于认知和心态的乘积，知识要学，心态要练，乘出来的金额才能变大。这个无关策略，纯个人体会，顺道牢骚几句。