由于巨大的财政和货币危机，美国经济已经在恶化，而俄乌冲突与国内高企的通胀使得形势更为严峻。

基金组合策略师Michael Pento指出，即将到来的经济衰退是非常独特的，不仅会在通胀处于数十年高位的情况下发生，而且还将是美国首次在联邦基金利率处于或接近于零的情况下出现经济收缩。

注：自二战以来美国的10次经济衰退前的联邦基金利率水平

另一特别的地方是，在这场潜在的经济下行之前，美联储刚在过去两年里将资产负债表大幅增加了4.5万亿美元，而美国整体负债则因美国政府大幅举债而超过了30万亿美元。

如今，美国政府债务与GDP之比飙升至125%。这一数值在1960年仅为53%，而在2000年的数值仅为58%。

通胀正在拉低民众的实际工资，而不断上升的借贷成本则在摧毁民众的消费能力。消费在美国GDP所占的比重为70%，这意味着通胀将使得美国的经济增长率大幅下降。

在这种情况下，美国政府通常会采取补救措施。美国财政部无法像以前一样通过借入数万亿美元并让美联储将债务货币化来迅速扭转衰退。

大宗商品价格正在飙升，但通胀可能远不止于此，业主等价租金同比飙升了20%，该数值更接近实际的通胀率，而不是美国劳工部报告的7.5%CPI同比增速。

若通胀率持续上升，甚至接近租金的上涨速度，就会使得民众的生活水平大幅下降。而这最终也会破坏资本市场和经济环境，亦可能使民众对美元和主权债券市场失去信心。

俄乌危机将加剧因疫情而造成的负面供应冲击。据悉，俄罗斯产原油占世界原油供应量的12%，其小麦供应量占比则为18%。乌克兰产小麦供应量占比则为25%。对俄制裁与俄乌冲突在进一步推高这些重要商品价格的同时，也进一步使得经济增长降缓。

而如果美联储过度担心因俄乌冲突而导致的国内GDP增速放缓，那么美联储可能会在很大程度上搁置加息计划和缩表计划。但这可能又会导致通胀进一步飙升，因为在通胀处于40年高位且WTI油价飙升至110美元/桶的现况中，搁置加息与缩表计划并不明智。

因此，无论美联储是否愿意，其都将被迫对抗通胀。通胀问题的核心是CPI指标中占最大权重（30%）的业主等价租金成本，而其现已失控。要解决租金的飙涨，美联储必须先对当前创纪录的房地产去泡沫化，但完成此项任务对银行系统和经济的负面影响十分巨大。

然而，Michael Pento表示，如果美联储像此前通过削减1万亿美元的美债和抵押贷款支持证券来破坏货币供应一样，在今年加息6次甚至更多次，那么即将到来的经济衰退可能会迅速演变成经济大萧条。

因此，美联储要么保持货币宽松政策，并冒着通胀飙涨与央行信誉暴雷的风险；要么选择货币紧缩政策，以消除债券、房地产和股票的巨大泡沫。无论是这两种策略中的哪一种，都注定了资本市场和经济环境会以灾难告终。

而Pento认为，美联储将采取第二种方式，未来的货币紧缩政策将使经济增长和投资收益出现有史以来最严重的减速之一。