俄乌争端使石油市场进入了有史以来最动荡的时期之一，一些投资者被吓到退出了市场。

在本周其中两个交易日中，布伦特原油期货的波动幅度创历史新高——盘中波动超过每桶20美元。在正常情况下，即使是5美元的波动也会让交易者犹豫不决。

压力正出现在整个市场的指标中。最近几天，随着交易员撤出，主要石油合约的未平仓合约已跌至六年低点。波​​动性飙升之下，交易所一直在提高保证金，买卖成本因此大幅提高。

随着流动性减少，石油市场更加容易出现疯狂行情。例如周三晚间，乌克兰和阿联酋的消息在几分钟内就造成了巨大的波动。 

大宗商品基金Svelland Capital的创始人Tor Svelland表示：

“波动幅度太大，难以持续做多......现在商品交易有很多‘游客’，所以它会继续波动。”

他说他看涨油价，但通过石油期权来交易。

未平仓头寸的下降是明显的。根据外媒汇编的数据，在过去一个月中，布伦特、WTI、柴油和汽油期货的清算量相当于价值近10亿桶的合约。 

与此同时，保证金一直在稳步上升。仅在过去一周，芝商所（CME Group）就将其第一个月的WTI保证金提高了30%以上，达到12000美元，将取暖油保证金提高了70%以上，达到15500美元。ICE还大幅提高了其布伦特和柴油合约的保证金要求。这意味着交易员们现在必须投入更多现金。 

虽然较高的交易成本可能会阻止一些希望从涨势中获利的交易者，但其他人别无选择，只能支付费用，因为他们的业务需要在金融市场上建立头寸以应对他们在实物市场的敞口。随着成本上升，一些大宗商品交易商一直在寻求额外的信贷。

TP ICAP Group Plc的能源专家Scott Shelton表示：

“虽然我们看到很多保证金管理措施，但交易员仍在参与交易。投机正在减少，但人们有系统要运行，而且实际需要很多对冲。所以，波动性不会消失。”

在期权市场，波动性已攀升至两年来的最高水平。衡量每日市场波动的指标显示，期权交易员们目前每天预计会有5美元的波动。 

活跃于石油市场的交易员表示，他们通过在期货曲线上进一步持仓来管理风险。他们还表示，他们会更快兑现已经盈利的头寸，而不是继续持有。 

即使在风险较小的市场中，也有紧张的迹象。做多石油的交易所交易基金通常为投资者提供一种无需直接进行期货交易即可交易能源价格的方式。但这些基金也看到了资金外流。2月份，此类基金流出了大约6.2亿美元，连续第二个月出现资金外流。

大宗商品基金Northern Trace的首席投资官Trevor Woods表示，市场可能即将出现历史性的价格飙升：

“在过去的20年里，大宗商品的实际波动率只上升过两次。在这种情况下，风险正在关闭，市场很动荡，交易策略正在发生相应的调整。”