虽然布伦特原油在2月下旬俄乌危机后不久飙升至每桶近140美元，但上周下跌13%至104美元左右。部分原因是美国宣布史无前例地释放战略储备以控制燃料价格，以及对中国需求减弱的担忧。

然而，全球最大的独立能源交易商维托尔（Vitol）警告称，油价即将上涨，因为当前的水平已无法反映俄罗斯出口中断风险或中国控制疫情的能力。维托尔亚洲负责人Mike Muller表示：

“油价跌到当前的价格表明，市场预计需求将减少，或者美国页岩油等地的产量将增加超过 200万桶/日。”

不过，市场似乎忽略了俄罗斯出口下跌的风险。Muller称，截至第三季度，俄罗斯原油和石油产品的日流量可能减少100万至300万桶。该国通常每天出口约750万桶石油。美国对欧洲实行的“能源版马歇尔计划”和欧佩克对此也无能为力。

Muller周日在接受媒体访问时说到：

“现在的油价比大多数人预计的要便宜，考虑到俄罗斯供应中断的风险，油价可能会更高。但人们仍然没有弄清楚这些数字。”

Muller表示，尽管俄罗斯供应中断，欧佩克+可能仍会根据之前的计划继续增加石油生产配额。他说：

“在欧佩克+继续坚守底线的基础上，全世界都在预测全球库存将出现下降，尤其是因为如今除了欧佩克几个核心成员国之外，任何地方的闲置产量都很少。”

另外，越来越多的能源市场分析师发出警告，称SPR的释放实质上是子弹伤口上的一个创可贴（即以一种不恰当的方式处理一个严重的问题）。就在前几天，高盛警告说，美国政府在未来六个月将释放1.8亿桶石油储备来对抗因俄乌冲突而导致的原油价格上涨问题，实际上并没有没有解决结构性问题，该行的能源分析师甚至上调其短期预测——2022年第二季度布伦特原油将从每桶110美元升至每桶逾115美元的价格。

另一个看涨油价的风险因素是与伊朗重启全面协议的谈判破裂。Muller认为，市场高估了达成协议的可能性，并指出双方的谈判立场仍存在巨大差异。

美国官员上月末表示，协议并非“迫在眉睫”，而伊朗也发表了类似言论。特使们还没有说什么时候会回到维也纳与美国在中东的许多盟友进行谈判。包括以色列和沙特阿拉伯在内的一些国家担心，重启该协议会给伊朗带来石油意外之财，并允许它继续支持该地区的武装组织。Muller说：

“每个人都希望伊朗能恢复石油供应。现在没有人相信这种情况会在第二季度发生。目前看起来达成的几率比几周前要小得多。”

当然，像维托尔这样的大宗商品交易商​​有充足的动力为更高的能源价格做准备。其去年交易了760万桶原油和石油产品，收入为2900亿美元。

许多大宗商品交易员刚刚经历了因追加保证金引发的一系列残酷的市场动荡，有些人将其比作“厄运循环”。就在上个月，维托尔的竞争对手、大宗商品交易巨头托克（Trafigura）的首席财务官就预测，全球能源和大宗商品市场的混乱走势可能会引发一波“整合”浪潮，因为规模较小的公司将被迫破产。