沪铜：现货升水坚挺，限制价格下方空间

观点及建议：

隔夜伦铜震荡，沪铜指数波幅收窄。美国4月CPI同比增速略高于预期仍接近四十年高位，预期美联储货币政策回归的力度依然较强，美元指数坚挺。国常会要求财政货币政策稳住经济大盘，拓宽社会投资渠道、扩大有效投资。冶炼厂对铜精矿需求增加，加工费TC高位回落。

精铜方面，5月精铜产量环比下降，但6月铜产量增加的预期不断强化，湖北新增项目已开始试运行，山东两家冶炼厂即将复产。再生铜供需双弱，再生铜进口盈利，但精废价差处于低位，已经远远低于盈亏平衡点。国内仓单库存增加，伦铜仓单库存回升，注销仓单比例增加。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水高位；伦铜0-3现货升水扩大。

整体来看，中国货币政策持续宽松，但是美元指数坚挺，依然施压风险资产。从基本面的角度看，国内外铜库增加，但现货升水坚挺，将限制价格下方空间。

沪锌：情绪缓和，价格止跌

观点及建议：

近期锌价受市场情绪波动影响较大，隔夜伦锌、沪锌止跌。此前LME正库存因锌锭的跨区域调节整体去化节奏有所放缓，国内消费暂无明显起色，叠加系统性风险释放，宏微观共振下偏空情绪放大，锌价破位下行。

预计短期内锌价低位垫伏，中期或存在阶段性反弹动能。主要基于成本支撑仍有效限制下方空间，以及后续国内的去库预期，出口订单的兑现叠加疫情得到基本控制后需求端具备较快的恢复动力，有望驱动锌价回升。同时，关注市场情绪变化、欧洲电价和国内疫情形势等风险点。

本文观点来自国泰君安期货高级研究员季先飞