BBG的西蒙•怀特写道，根据外媒数据，到目前为止，钟情于逢低买入的散户投资者已经开始加入抛售潮。而期货市场的投机空头也很多，这可能给市场留出反向操作的机会。

随着今年散户投资者对于美股信心大幅下挫，市场保持疲弱和波动。然而，正如怀特指出的那样，散户投资者的糟糕情绪掩盖了他们的实际行动，因为他们的股票配置继续维持高位。

现在，这种情况正在发生改变，股票配置开始呈现下行趋势。

Vanda Research的一项分析得出了一个类似的结论。该咨询公司周三在其VandaTrack周报中表示：

“总体而言，散户投资者的行为在最近几周仍没有显著变化，但散户对美股的资金流入确实有所下降。不过，实际上，我们继续看到相对较高的资金流动总额和净流量，与2022年的平均水平一致。

散户投资者似乎仍在逆流而上。他们正根据标普500指数的表现，小幅增加或减少购买量。他们可能会追逐季度业绩好于预期的公司股票的上涨行情，并买入处于下跌行情中业绩令人失望的公司股票。”

这意味着，尽管散户投资者正在慢慢变得越来越悲观，但仍未到投降或极度恐慌的时刻。

尽管散户投资者的狂热情绪正在褪去，但他们仍是热衷于投机交易：根据Vanda 的高频数据，周二盘中虚假CPI数据泄露后，美股尾盘遭到大幅抛售，而散户投资者却入场抄底。Vanda 表示，虽然机构投资者在CPI公布前“调整”了风险敞口，但散户投资者的逢低买入时“提供了反向流动性”。Vanda 认为，尽管抛售压力占主导地位，但散户提供的流动性在提供缓冲方面发挥着关键作用。换句话说，如果没有散户买盘，周二美股盘中跌幅会更大

TD-Ameritrade IMX指数等其他反映散户投资者情绪的指标也在下跌。尽管如此，散户情绪仍未极度悲观，远不如2018年第四季度和2020年第一季度的抛售那样。如果假设IMX指数继续以过去几个月的速度下跌，散户信心应该会在8月底左右再次触底。

散户投资者通常是股市的净买家，就算股市的人气迅速消退，他们仍愿意保持乐观。但较富裕和较年长的散户投资者在6月份之后已经变得更加悲观。据AAII投资者配置调查显示，其现金配置已升至历史高位，与2018年底水平持平。

接下来市场会发生什么呢？考虑到现金配置相对较高，Vanda不排除风险敞口进一步下降的可能性。现金配置占资产管理总量不断上升，可能是由于以股票和债券为主的投资组合的再平衡：随着这些资产的价值下降，而投资者没有主动调整资产配置，现金的权重自然会增加。

事实上，货币基金在过去三个月出现了净流出的情况，历史上，投资者只在2018年和2020年的抛售期间转向现金。由于债券敞口已经处于历史低位，且收益率相对具有吸引力。Vanda认为，积极转为持有现金意味着抛售股票，或至少今后不再买入股票。

随着散户投资者对股市的热情大幅降温，机构投资者的立场又是如何的？

考虑到股市的大幅下跌，专业交易员的仓位变动可能并不足为怪，CFTC非商业持仓周度报告就凸显了这一点。

具有讽刺意味的是，散户和投机机构的悲观情绪可能最终引领推动股市上涨。怀特指出，虽然标普指数在过去4天出现连续下跌的走势，且只比低点高出3.3%左右，但是抛开突发影响不谈，散户的投降和投机者补仓可能最终足以引发一场反弹。