日本央行面临全球宽松政策不同步的风险
外星喵 外星喵 2019-11-15 20:03:22
低于目标通胀、经济增长前景恶化和货币政策减弱是主要央行的共同问题。但日本央行面临着一个独特的挑战。

低于目标通胀、经济增长前景恶化和货币政策减弱是主要央行的共同问题。但日本央行面临着一个独特的挑战。在欧洲和美国采取更宽松的货币政策。而日本央行则留下了政策宽松的空间。

日本央行面临的巨大挑战——人口不断减少、全球公共债务负担最高、长期通缩和经济增长缓慢等,决定了它的创新方式——通过大规模购买债券和股票,货币扩张已使央行资产负债表占国内生产总值(GDP)的100%以上。这是欧洲央行资产负债表比率的两倍多,是美联储的四倍多。但它在国内经济中创造了一些活力。

这种改善的势头现在处于危险之中。保护主义抬头所带来的外部疲软正在损害以出口为导向的制造业。日本央行上周在其业务中增加了一条新的业务线。政策声明如果需要的话,它“将毫不犹豫地”增加进一步的刺激措施。

理论上,日本或其他地方进一步放松货币政策的空间没有硬性限制。欧洲央行的利率已经低于日本,瑞士央行的资产负债表也更大。但是额外的刺激是要付出代价的,而且好处也在减少。

日本央行增加其持有的政府债券(已占已发行股票的40%以上),将进一步降低债券市场的流动性,更多的股权购买将加剧人们对以下问题的担忧:将利率进一步下调至负区间,将给银行业的盈利能力带来更大压力。

更有效地缓冲日本经济下行风险的方法是加大财政刺激力度。这样做的一种方法是政府推迟计划中的两个百分点的增值税增长。更宽松的财政政策将减轻日本央行刺激经济的负担,同时也能抵御欧洲央行和美联储宽松货币政策可能带来的日元升值带来的负面影响。