我行预计，1月份核心CPI将上涨0.49%（市场预期为0.4%），同比增长率降至5.63%（市场预期为5.5%）。1月份整体CPI预计将上涨0.55%（市场预期为0.5%），同比增长率降至6.39%（市场预期为 6.2%）。

1月份CPI需要注意两个变化：首先，季节性因素更新，美国劳工统计局上周对其进行了更新，导致过去3个月核心CPI月率上修，2022年初的数据则下修。其次，本月的CPI将采用2023年最新权重进行计算。新权重可能会在某种程度上提高通胀数据，因为仍处于高位的业主等价租金权重将增加1.2个百分点；而价格已经下降得二手车权重将减少1.1个百分点。

在此影响下，本月CPI将出现三个关键趋势：首先，核心通胀料因此上升8个基点，预计处方药、医疗服务、汽车费用和酒类价格上涨将最为明显。其次，预计本月二手车价格的拖累影响较小（影响程度从去年12月的9个基点下降为1月份的3个基点），反映出二手车拍卖价格稳定，季节性因素带来的影响呈现正值。第三，航空煤油价格上涨，机票价格预计将上涨3%，核心CPI将因此上涨2个基点。

展望未来，随着年初物价上涨影响消退，核心CPI月率预计将降至0.3%左右，并在2023年第二季度继续下降至0.2%左右。2023 年12月核心CPI同比预计为 3.1%，2024 年12月为2.7%。 我行预计，2023年核心CPI放缓的主要原因来自商品而非服务。

1月份CPI前瞻：新年伊始，物价上涨

我行预计，1 月份核心CPI将上涨 0.49%（市场预期为 0.4%），整体CPI将上涨 0.55%（市场预期为 0.5%）。

1月份的CPI报告将纳入两项变化。首先，CPI季节性因素将更新，调整幅度比平时略大。

其次，本月CPI权重调整，结合了2021年消费者支出调查的数据，仅反映过去一年的消费者支出数据，而非以往的两年。

这些变化预计不会影响美联储锚定的核心PCE，因为PCE的季节性因素在每份报告中都会调整，反映每月消费者支出份额的变化。2022年第四季度核心PCE通胀率平均环比为0.24%。

1月份CPI包含以下三个重点趋势：

1. 年初价格上涨：年初价格上涨预计将核心CPI提高8个基点，我行称之为“1月效应”。在当今高通胀环境下，企业涨价幅度会比平时更大，因此，在价格调整普遍的年初，季节性因素低估了通胀。年初，预计处方药、医疗服务、汽车费用和酒精方面的涨价最为明显。

2. 二手车：本月二手车价格跌幅预计较小，为0.75%，而12月为2.0%。二手车拍卖价格1月份趋于稳定，剩余的季节性影响仍会提高CPI。结合新的CPI权重，我行预测表明，二手车对本月核心CPI的拖累影响减小（3个基点，而12月为8个基点）。

3. 机票：燃油价格上涨可能会给1月份机票价格带来上行压力，我行航空公司团队的机票实时价格指数有所。继12月下降2%之后，1月份报告中的机票价格预计将上涨 3%，将核心CPI推高2个基点。

住房通胀环比增速预计放缓（租金上涨0.73%，OER上涨0.67%），新租户租金增长疲软，抵消了现有租户租金的持续上行压力。服装价格预计上涨0.3%，反映出1月份剩余季节性提振。

展望未来，随着年初效应消退，核心CPI月率预计将下降至0.3%左右，增速放缓的原因主要源于商品而非服务。

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