周五东京早盘，日元再度走弱，，美日一度达145.14，并连续连续第八周下跌。备受期待的9月美国非农就业数据将成为金融市场走向的关键催化剂。而且，下周一是美国和日本的假期，这可能会影响流动性，进一步提高大幅波动的可能性。如果数据使得美联储75个基点的加息步伐，日元或将测试145区间。

另外，因全球市场动荡削弱了外国债券的价值，并促使日本抛售美元进行外汇干预，日本的外汇储备在9月份下降了创纪录的540亿美元。一周前，财务省的另一项数据显示，日本上个月干预市场的支出高达2.8万亿日元（合计193.2亿美元）。

基于当前疲弱的日元，市场开始期待日本央行进行政策转向。如果日本央行逆转当前政策，日元可能大幅反弹，并引发一波资金回流日本的浪潮。但瑞信警告称，全球市场也可能因此受冲击，日本投资者大量持有的澳大利亚、法国和美国债券市场造成重大打击，如果日本央行放弃YCC，日本股市将跌入熊市，美国和欧洲股市可能下跌10%。

日元再度跌向干预临界值

日元再次走弱至上个月引发直接市场干预的水平。周五东京早盘，美元/日元汇率达到145.14，日元连续第八周下跌。9月22日美元/日元触及145.90，引发日本干预，导致日元盘中上涨近4%。但干预的效果几乎消失了，日元长期疲软跌破145可能引发外界猜测——日本将容忍日元逐渐贬值，尤其是在日本外汇储备下降的情况下。RBC Europe驻伦敦首席外汇策略师Adam Cole在研报中写道：

“虽然日本目前似乎希望避免日元持续跌破145，但这一水平的重要性将很快减弱。” 

日元交易员正在为周五的进一步波动做准备，备受期待的9月美国非农就业数据将成为金融市场走向的关键催化剂。而且，下周一是美国和日本的假期，这可能会影响流动性，进一步提高大幅波动的可能性。三菱日联摩根士丹利证券公司首席外汇策略师Daisaku Ueno表示：

“如果美国就业数据巩固了对美联储加息75个基点的猜测，日元可能测试145区间。无论日本花费多少外储，干预并不能完全阻止日元疲软，只能导致日元暂时震荡反弹。”

日本外汇储备降幅创历史新高 但拒绝承认抛售美债

因全球市场动荡削弱了外国债券的价值，并促使日本抛售美元进行外汇干预，日本的外汇储备在9月份下降了创纪录的540亿美元。

根据日本财政部周五公布的数据，截至9月底，日本的外汇储备为1.238万亿美元，为2017年3月底以来的最低水平。

日本是全球第二大外汇储备国，一周前，财务省的另一项数据显示，日本上个月干预市场的支出高达2.8万亿日元（合计193.2亿美元）。

市场一直猜测，在日元兑美元跌至24年低点后，日本政府在干预汇市时卖出了美国国债，其周五的财政部数据似乎支持了这一假设，因为数据显示，日本持有的包括美国国债在内的储备证券价值出现了创纪录的下跌，但日本财务大臣铃木俊一对此表示否认。

另外，其他亚洲经济体的外汇储备有所下降。因当局介入以应对韩元跌至13年半以来的低点，韩国的外汇储备迎来有记录以来的第二大月度跌幅，印尼的外汇储备在9月份也出现了下降。

目前，投资者正在密切关注定于11月公布的7 - 9月期间的日本每日干预数据，以了解日本当局是否进行了“秘密干预”。

小心！日本央行转向或将引起市场巨震

基于当前疲弱的日元，市场开始期待日本央行进行政策转向。如果日本央行逆转当前政策，日元可能大幅反弹，并引发一波资金回流日本的浪潮。但全球市场也可能因此受冲击。

瑞银表示，日本国债收益率一直是全球固定收益的支柱，其政策变化可能会对全球资产产生深远而广泛的影响，日本投资者大量持有的澳大利亚、法国和美国债券市场造成重大打击。如果日本央行放弃YCC，日本股市将跌入熊市，美国和欧洲股市可能下跌10%。

虽然瑞银预计日本央行不会在短期转向，但该行在本周分析了这一意外举措的潜在后果，它表示，如果日本央行提高YCC上限，将“有助于消除投机性日元空头”，日元兑美元或涨至130。但瑞银也警告称，在全球经济低迷的情况下，日本央行选择收紧政策可能是错的，未来两年日本央行可能不会转向。策略师们说，市场将无法迫使日本央行采取行动。

然而，摩根大通表示，日本央行可能会比市场预期更快转向，因为日本央行面临两个“不可协调的问题”，一是保持全球第二大债券市场的地位，二是避免日元因货币政策而迅速下跌。摩根大通将日本改变YCC政策的预测时间从2023年中提前到明年3月。经济学家Ayako Fujita在最近的一份报告中写道：

“黑田东彦的鸽派指导与日本央行本身对价格上涨压力的预测不一致，这种政策组合本质上是不可持续的，它正在进入尾声。”

渣打银行的Steve Englander也表示，日本物价上涨叠加金融市场的压力，可能迫使日本央行做出调整。他周二写道：

“虽然YCC政策转变的紧迫性可能需要来自全球利率上升和由此导致的日元疲软，但如果需要，日本通胀和通胀预期最近的回升可能为这种政策转变提供一定动力。”