经济学家表示，随着欧洲央行在未来几个月继续加息并减少债券购买，意大利是最容易发生债务危机的欧元区国家。在外媒进行的一项调查中，90%的经济学家认为意大利是“最容易在其政府债券市场遭遇不相关抛售”的欧元区国家。

意大利右翼联合政府去年10月在总理Giorgia Meloni的领导下上台，目前她已将该国的财政赤字从2022年占GDP的5.6%降至2023年的4.5%，预计下一年将降至3%。

但意大利公共债务与GDP之比略高于145%，仍是欧洲最高的国家之一。意大利联合信贷银行首席经济学家Marco Valli表示，该国“更高的债务再融资需求”和“潜在的棘手政治局势”，使其最容易受到债券市场抛售的影响。

自欧洲央行去年夏天开始加息以来，意大利的借贷成本大幅上升。上周，10年期意大利国债收益率攀升至4.6%以上，几乎是一年前水平的四倍，比德国国债收益率高出2.1个百分点。Meloni对欧洲央行不顾经济增长和金融稳定面临的风险而继续加息的意愿表示失望。她上周表示：

“如果欧洲央行与各国政府沟通好，其紧缩步伐将是有益的，否则，它就有可能导致市场波动，从而使各国政府正在做的努力付诸东流。”

瑞士信贷欧元区经济主管Veronika Roharova表示，意大利新政府“目前几乎没有让投资者担心的理由”。但她也补充称：

“随着经济增长放缓、利率进一步上升和债券发行再次增加，担忧可能会重新浮现。”

欧洲央行政策制定者坚称，他们将在今年头几个月继续加息50个基点。荷兰央行行长、欧洲央行管理委员会鹰派成员之一Klaas Knot曾表示，欧洲央行才刚刚开始加息周期的“下半场”。

然而，分析人士认为，欧洲央行高估了通胀风险，低估了衰退的前景。IMF总裁Kristalina Georgieva周末表示，欧盟一半国家今年将受到衰退的打击。外媒去年12月调查的37位经济学家中，五分之四的人预测欧洲央行将在2023年上半年停止加息，三分之二的人预测，为了应对经济增长放缓，欧洲央行将在明年开始降息。

平均而言，他们预计欧洲央行的存款利率将达到略低于3%的峰值，低于利率市场所押注的水平。

外媒对100多名驻英国的领先经济学家进行的另一项调查显示，英国将在2023年经历七国集团（G7）中最严重的衰退和最疲弱的复苏之一。

世界各地的央行去年一直在大幅加息以应对通胀。在俄乌冲突后，能源和食品价格飙升，新冠疫情的好转推高了消费者对商品和服务的需求，许多国家的通胀已飙升至几十年来的高点。

欧洲央行开始加息的速度慢于许多西方央行，但自去年夏天以来，它以前所未有的速度收紧政策，在6个月内将存款利率从-0.5%上调至2%。哥本哈根商学院金融学教授Jesper Rangvid表示：

“欧洲央行在打破‘通胀暂时论’方面过于缓慢，但现在正在加速。不过，我仍然担心欧洲央行的收紧力度不够，因为收紧将给意大利带来麻烦。”

欧洲央行将从3月份开始，以每月150亿欧元的速度缩减其5万亿欧元的债券投资组合，这将进一步加大意大利借贷成本的上行压力。安联首席经济学家Ludovic Subran表示，欧元区有可能重演2012年欧元区债券市场的崩盘时刻，“因为在没有欧洲央行大举出手的情况下，各国的财政能力各不相同”。

意大利内阁部长们批评欧洲央行过于激进的货币紧缩政策。意大利国防部长Guido Crosetto在社交媒体上写道，欧洲央行的政策“毫无意义”，而副总理Matteo Salvini则表示，加息“将消耗意大利数十亿美元的储蓄”。

巴克莱银行首席欧洲经济学家Silvia Ardagna说，意大利的“高额债务、高企的财政赤字以及需要额外的能源支持措施，这令市场非常担忧。”

欧洲央行公布了一项名为“传导保护工具”（TPI）的新债券购买计划，旨在应对一个国家借贷成本无端上升的问题。然而，在外媒去年12月调查的经济学家中，超过三分之二的人表示，他们预计欧洲央行永远不会动用该政策。

咨询公司欧亚集团（Eurasia Group）欧洲业务董事总经理Mujtaba Rahman表示，比预期更严重的衰退“可能会让高赤字、高债务的国家面临更大压力”，他补充称，这“可能会让欧洲央行的货币政策路径变得更温和”。