金十数据

在经历了可怕的2022年之后，许多全球对冲基金经理正在为将在2023年持续的通胀做准备，寻求建立在此情况下仍然表现良好的大宗商品和债券敞口。

据路透调查，10位全球资产和对冲基金经理中，大多数受访者表示，大宗商品被低估了，随着2023年全球通胀持续走高，大宗商品应该会蓬勃发展。

此外，受访者的其他首选资产类别还包括通胀挂钩债券和经筛选的公司债，而在他们回避或做空清单上，列于首位的则是股票。由于全球央行去年陆续进入紧缩周期，企业收益可能在2023年进一步下降。

1430亿美元规模的AQR资本管理公司宏观策略联席主管Jordan Brooks上个月在一次会议上表示：

“我认为，低利率、通缩、同时盈利保持韧性‘三合一’的情况是不现实的，但目前股市的定价似乎正好反映了这一情况。”

Brooks表示，这种情况过于乐观，他建议采用风险平价投资方式，即对股票、债券和大宗商品等资产的风险予以加权。

投资数据公司Preqin估计，2022年对冲基金回报率为-6.5%，是自2008年全球金融危机以来的最大跌幅，此外，2022年仅推出了915只对冲基金，为10年来最低。

英国Odey Asset Management的创始合伙人Crispin Odey去年押注通胀将维持在高位，通过做空英国国债获利。Odey表示，

“2023年，大宗商品将再次开始上涨，此前已经遭遇大幅抛售，在很多情况下价格都低于其运营成本。此外，一旦英镑崩溃，将是非常严重的崩溃。虽然我不知道这一天什么时候会到来，但这确实有可能发生。”

多数受访的对冲基金经理认为，2023年，多空股票策略仍不受欢迎，而利用波动性、做多或做空任何资产的宏观驱动型策略将延续强劲涨势。黑石另类资产管理公司全球主管Joe Dowling说：

“我们看好波动性策略，对于宏观对冲基金来说，这是一个完美的环境：全球央行政策存在分歧、各国利率存在差异、地缘政治紧张、产业瓶颈尚未解决，每个国家都各有各的优势。这为我们提供了大量的投资机会。”

根据金融数据公司HFR的数据，截至11月份，宏观对冲基金的表现领涨行业，涨幅约为8%。

标准人寿（Abrdn）旗下对冲基金解决方案的高级投资经理Kevin Lyons预计，2023年全球将出现温和衰退。Lyons热衷于向宏观对冲基金配置更多资金，认为企业信贷领域存在良好机会。Lyons表示，

“如果你找到了一家资产负债表良好的公司，机会在于这家公司的交易价差很可能比三年前更大，熬过目前市场上的波动后，你就可以坐收齐成了。”

Schonfeld Strategic Advisors的首席分析师Danielle Pizzo今年也计划更多地关注投资级和高收益债券以及大宗商品。

Saba资本管理公司去年全年都在做空欧洲企业债，创始人Boaz Weinstein对欧洲企业债持悲观态度。他表示，

“2023年市场出现崩塌的风险很高....可能是因为通货膨胀，也可能是因为部分领域出现违约，进而造成了更大范围的违约。我们的基本观点是，信贷风险将继续在2023年面临挑战。”

远离股市

英国另类投资管理公司曼氏集团股票业务主管Andrew Swan对涉足发达市场的亚洲企业感到担忧，他预计发达市场今年将出现通胀问题，增长将放缓。

受访的多数对冲基金都看空股市，尤其是如果美联储继续加息以对抗通胀的话。

美国格雷厄姆资本管理公司创始人Kenneth Tropin指出，联邦基金期货价格显示，美国利率将在2023年达到5%的峰值，到2024年年中下降到3.5%，这意味着市场预计通胀将在今年大幅降温。然而，Tropin认为这一预测太乐观了，

“虽然通货膨胀需要更长的时间才能平息，但经济将放缓。我不相信现在的股价真实地反映了盈利降低的预期，股票价格现在还是很贵。”

一些基金经理表示，与2022年的情况一样，今年个股之间的相关性可能很高，多空股票策略面临挑战。

高盛旗下Alternative Investments & Manager Selection的全球联席主管Raanan Agus对表示，"我们专注于非市场或较低市场相关性的对冲基金。"