美银(BofA)表示,如果美国投资者不避免本土偏好并将股票投资分散到国际市场,那么新一年他们可能会遭遇现实的打击。该行表示,预计全球股市在持续15年落后于美股之后,2023年将轻松跑赢美国股市。
美银指出,从2008年3月至今,成本100美元的美股,如今价值288美元,而同期成本为94美元的非美全球股票,价值仅为100美元,收益率差距可见一斑。不过美银投资策略师迈克尔•哈特内特(Michael Hartnett)表示:
“但是在2023年,美股的表现将逊于全球股票。”
美国银行表示,该行认为2023年美股的表现将逊于全球股市有7大原因。
1. 负收益率泡沫已经结束。
根据美银的数据,2021年18万亿美元的负收益率债务已缩减为零,正式结束了始于2014年的负利率泡沫。美银表示:
“美国成长型股票在量化宽松及零利率期间的表现明显好于其他股票,而这种加息的背景下,非美国周期性价值型股票的表现将会更好。”
2.中国重新开放。
美国银行认为,随着中国经济全面重新开放,预计中国央行也将放宽金融条件。该行表示:
“中国政策转变有助于释放出居民多年的储蓄,并促进家庭消费。”
3.美国对科技股的过度敞口。
美银指出,去年第四季度,科技股在美股市场中的比例达到40%,相比之下,新兴市场这一比例为19%,日本为13%,欧洲仅为7%。
“受到监管和利率等因素的推动,科技股已经开始下跌,但投资者大规模撤出科技行业的行动尚未开始,这对美股来说是非常危险的。”
美银表示,一旦市场开始抛售科技股,那将对美股造成最大的伤害。
4. 股票回购变得更难。
美银认为,过去15年推动美股上涨的主要是企业,而非投资者,因为企业往往能够通过股票回购来提振股价。而自2008年金融危机以来,美国企业已经回购了7.5万亿美元的股票。
如今,这些企业非但面临着高利率的威胁,而且政府即将引入1%的回购税(未来几年税率将不可避免地提高),这意味着企业可用于回购的自有资金将更少。换句话说,未来要依靠股票回购来推动股市上涨难度可能会加大。
5. 能源价格下降。
自2022年3月油价见顶迄今,美国WTI原油已经下跌了43%,低油价对石油进口国来说好处肯定大于出口国。美国银行表示:
“油价上涨意味着美国、沙特等石油出口国的股市将有更好的表现,而油价下跌则意味着日本、中国、印度、欧洲等石油进口国(地区)能跑赢。”
6. 全球对美元信心出现动摇。
美国银行表示:
“随着地缘政治紧张局势缓解、美国国内政治紧张局势加剧、全球各国政府和投资者进行更分散的投资,2023年美元将下跌。”
尽管美元贬值有助于提振美国企业的盈利业绩,但如果人们对美元这一全球储备货币失去信心,将会对美国经济产生负面影响。
7. 资金流动风险。
2022年,有1600亿美元的资金流入美股,同时有1070亿美元的资金从欧洲股市撤出,这导致2022年美国在全球市场的份额达到63%这一历史最高水平。美银认为,一旦这一趋势发生逆转,就将导致大量资金从美国撤离,并流入欧洲股市。