日本投资者正在大举买入海外债券，这一趋势将使日元多头保持观望。

根据上周五披露的消息，截至2月17日当周，日本的资产管理公司净买入了2.7万亿日元（198亿美元）的海外债券。这是自2020年3月新冠疫情爆发以来日本最大的资本净流出，大约是过去十年平均每周流出量的20倍。

相比之下，去年日本投资者抛售创纪录数量的海外债券，可能是导致2022年日元波动的原因之一。根据财务省公布的国际收支数据，日本基金经理在此期间的海外债券持有规模减少了23.8万亿日元（1810 亿美元）。

日本投资者海外债券购买激增

由于防范货币波动的成本高得令人望而却步，日本投资者也可能被迫在未对冲的基础上购买外债。

未来三个月对冲美元风险敞口的成本为5%，欧元风险敞口的对冲成本则为3%，两者还可能会在一段时间内保持高位。

当前，美日利差正在重新拉大。日本央行行长提名人植田和男表示，在通胀趋势出现改善之前，维持货币宽松政策是合适的。相比之下，美联储被认为至少再加息三次至5%以上。

与此同时，日本2月份的资金流出速度超过了有记录以来的任何一个月。这有助于解释为什么分析师下调了对日元的看涨预期，而摩根士丹利转而对日元持看跌立场。