周二，摩根大通策略师表示，由于股债背离的现象尚未结束，美股仍被高估并面临进一步下跌的风险。

由Marko Kolanovic领导的团队表示，最近几周股市的温和下跌并没有反映出美联储1月利率决议以来加息预期的大幅上涨。他写道，历史表明，按照当前的实际利率水平，标普500指数的估值被高估了2.5倍。

Kolanovic周一在一份报告中写道，“风险市场的表现与美联储政策趋势和经济周期不一致”。他认为，预期中长期较高的利率会产生需求破坏、企业利润率下降和资产减记等影响。

尽管美联储的鹰派言论和超预期的通胀数据促使债券交易员消化比此前预期更为严格的货币政策，但股市的反应仍较为温和，从而扩大了与其他资产类别之间的差异。即使在连续三周下跌后，标普500指数（绿线）今年仍上涨4%，而美国国债收益率（黑线）接近4%关口。

Kolanovic是华尔街在去年大规模市场抛售中最乐观的多头之一，但此后他改变了观点，在12月中旬削减了股票敞口，理由是今年经济前景疲软。他在2月初警告称，美联储上次会议后的股市反弹是熊市陷阱。自2月2日的峰值以来，标普500指数已下跌4.7%。

现在，Kolanovic还指出了市场对地缘政治的自满情绪，鉴于俄罗斯可能发动新的攻势，他认为地缘政治风险将在不久的将来再次升级，并对能源市场产生影响。Kolanovic写道：

“在我们看来，股票的风险回报率仍然很低，这强化了我们减持股票的立场。”

有一些迹象表明投资者开始留意分析师对股市的警告。

花旗集团策略师Chris Montagu表示，投资者对股票的情绪变得更加悲观。他在报告中指出，上周，交易员增加了近30亿美元的标普500指数期货空头头寸，同时从交易所交易基金（ETF）中净撤资了51亿美元。欧洲斯托克50指数的空头头寸也增加了两倍。

不过，Montagu补充说，总体头寸仍然“适度”乐观，这表明要么有更多的平仓可能到来，如果资金流入势头加快，押注市场低迷的头寸可能会增加；要么投资者不相信最近的看跌转变。

Montagu在一封电子邮件中分别表示：

“目前市场的净头寸是积极的，但多头头寸与空头头寸的差距已经减少，这表明市场情绪和信念开始转变。但从我们的模型来看，我们无法判断这是新趋势的开始还是一次性的。”

在2023年初大幅上涨之后，美国（红柱）和欧洲股市（黑柱）上周均创下今年以来最大的周跌幅，原因是具备粘性的通胀加剧了人们对央行将坚定鹰派立场的担忧。

包括摩根士丹利大空头迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）在内的其他市场策略师也警告称，股市在3月份面临业绩疲软和估值高企带来的压力。

HSBC Bank Plc策略师Max Kettner则认为，在经济增长强劲且利率上升的预期已被消化的情况下，美股出现缓解性反弹的可能性更大。不过，他仍然建议做好风险对冲，包括建仓更便宜的价值股或对利率不敏感的防御性行业。

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