硅谷银行倒闭引发了人们对下一场危机将从哪里开始爆发的猜测，虽然这不是“雷曼时刻”，但会不会是“贝尔斯登时刻”？

贝尔斯登时刻来临？

硅谷银行的倒闭可能是自美联储去年开始大举加息以来第一起令华尔街措手不及的危机，但这不会是最后一次。

持这种观点的分析师和投资者越来越多。他们指出，尽管这家银行的破产可能不会对整个金融体系构成威胁，但几乎可以肯定，这预示着未来几个月将出现更多痛苦。

古根海姆合伙公司首席投资官安妮·沃尔什（Anne Walsh）周一在一份报告中写道：

“SVB的情况可能存在的系统性因素是，过去一年收益率曲线的剧烈重塑，几乎影响了每一家金融机构、每一个举杠杆的企业和家庭，以及每一个债券投资组合。SVB事件的影响仍不稳定，我们不认为这是雷曼时刻。然而，这可能是一个‘贝尔斯登时刻’。”

沃尔什指的是在2008年3月倒闭的臭名昭著的华尔街贷款机构贝尔斯登。在该机构倒闭6个月后，雷曼兄弟的倒闭正式引爆全球金融危机。

美联储几十年来速度最快的紧缩周期所带来的痛苦究竟会体现在哪里，这是一个大问题。已经有迹象表明，全球金融的关键领域面临的压力越来越大。

商业地产是一个巨大的“雷区”，今年将有数百亿美元的写字楼债务到期，而在建筑价值暴跌之际，银行也不愿再提供贷款。杠杆贷款市场是另一个“雷区”，在杠杆贷款市场上，许多公司（包括许多科技公司）背负着堆积如山的债务。

外媒汇编的数据显示，自上周五以来，全球不良公司债和贷款规模增长了5.6%至5860亿美元。瑞银全球信贷策略师卡米尔·阿明（Kamil Amin）在接受采访时表示：

“这是利率大幅提升引发的第一起事故。”

他警告称“未来还会有更多”，并特别提到了美国和欧洲的杠杆贷款市场。在这些市场，借款人在几乎没有对冲的情况下，大量持有浮动利率债务。

美联储紧急救市，SVB债券反弹

周二，硅谷银行母公司发行的债券在地区银行股和债券价格普遍上涨的情况下反弹。投资者正在探索如何从该银行的财务困境和美国联邦存款保险公司（FDIC）接管中获利，阿波罗、黑石和KKR都表示有兴趣收购硅谷银行持有的部分贷款。

根据价格报告系统Trace的数据，SVB的优先无担保债券周二上午以面值约为47-51美分的价格出售，价格仍然很低，但高于上周末37-42美分的水平。嘉信理财和第一共和国银行的债券也大幅上涨，收复了周一的部分失地。

硅谷银行的倒闭是由储户信心丧失引发的，储户信心丧失反过来又迫使该银行出售相对安全的资产，这些资产因利率上升而贬值。投资者正在寻找更多的可能爆雷的银行，目前的焦点是那些资产面临高额未变现损失、且未保险存款占很大比例的银行。

穆迪指出，有6家美国银行的无保险存款融资水平很高，这使得资金状况更加不稳定，并将它们的信用评级列入了下调观察名单。

如果出现高于预期的提款情况，包括第一共和国银行、西方联盟、Zions、UMB、Comerica和盈方在内的6大银行将需要在亏损的情况下清算其投资组合。这反过来又会对其盈利能力和资本缓冲造成压力，它们的盈利能力和资本缓冲往往低于同行。

美联储上周末推出的银行定期融资计划有助于增强流动性，以满足银行的融资需求。在经历了严重的暴跌之后，这些银行的股价在周二反弹。

危机恐蔓延至海外

法国零售商Casino Guichard Perrachon的债券和股票周一下跌，因为投资者担忧该公司在法国盈利能力下降以及市场监管机构对涉嫌腐败、市场操纵和内幕交易展开调查的负面影响。

在Casino宣布计划出售巴西杂货商Assai的股份后，其价值可能超过8亿美元，受此提振，Casino股价周二反弹。与此同时，荷兰国际集团以30%的折扣将Casino的部分信贷额度出售给了Attestor。

随着陷入困境的西班牙博彩集团继续耗尽其现金储备，Codere正在与其主要债权人转为股东进行初步谈判以筹集新资金。

硅谷银行倒闭的冲击波正波及全球金融机构，投资者纷纷抛售被视为风险更高的银行和贷款机构。瑞信也没能幸免，其股票和债券是周一美国以外表现最差的股票和债券之一。这家瑞士银行的资产负债表风险不像SVB那样高，但其信用违约掉期（CDS）的价格却大幅上涨。

更让贷款人头疼的是，该公司周二表示，在过去两年的财报和控制程序中发现了“重大缺陷”。此外，普华永道对其内部检查的有效性发表了“反对意见”。此前，由于美国监管机构对其财务报表提出质疑，该银行上周推迟了年度报告的发布。

CDS价格创历史新高，表明五年内违约概率为35%，但瑞信首席执行长柯尔纳（Ulrich Koerner）周二接受采访时语气积极，称该行周一已经有资金流入。

在世界的另一端，从CDS到债券，软银的风险指标也响起警报。这家总部位于东京的投资基金是科技初创企业的最大支持者之一。

CreditSights分析师玛丽•波洛克（Mary Pollock）在一份报告中写道：

“我们不相信SVB对软银的影响现在已经全部过去。我们担心，这一事件可能会让已经陷入困境的软银暴露出更多问题。”

软银周一表示，预计SVB破产不会对其财务状况造成影响。