硅谷银行的突然倒闭在整个金融领域引发了冲击，能源市场也未能幸免。

在随之而来的银行业危机之后，油价暴跌至多年低点。WTI原油从80.46美元/桶跌至67美元区间。布伦特原油从86.18美元/桶跌至73美元区间，其上一次触及这一水平还是在2021年12月。

渣打银行的商品分析师警告称，油价崩盘加剧了对冲活动，具体来说，由于伽马对冲效应，银行在油价跌破石油生产商看跌期权的执行价格并且波动率上升时，开始抛售石油以管理自己的期权头寸。主要的问题在于，石油生产商的看跌期权目前均处于一个较窄的价格范围，这加剧了负面影响。

即使托克集团、有“原油交易之神”之称的安杜兰（Pierre Andurand）都认为油价反弹阶段已经到来。但许多人实际上并没有建立多头头寸，相反，看空者似乎占据了主导地位。 

由商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新投资者持仓报告（CoT）进一步揭示了石油资金的流向。渣打银行的大宗商品分析师将CoT数据与洲际交易所（ICE）数据结合起来，发现原油和汽油出现大量抛售，同时在硅谷银行破产4天后，在布伦特原油价格跌至70.12美元/桶的14个月低点6天前，资金迅速转向贵金属。

事实上，白银和黄金的多头头寸净增，而除取暖油和天然气外，所有其他类别的原油和原油产品的空头头寸净增。

在此期间，基金经理净抛售了四种主要的布伦特和WTI原油。截至3月14日的一周，这一抛售达到了惊人的1.2810亿桶。与此同时，渣打原油仓位指数下跌41.6，至-67.0，为6年来最大单周跌幅；汽油仓位指数下跌36.4，至-6.6，为20个月来首次转为负。

交易员纷纷押注黄金

在金价本周触及12个月高点后，交易员们押注金价将进一步上涨。投资者预计，美联储的加息周期已经结束，他们将在银行业危机期间寻求“避风港”。

自俄乌冲突后，黄金现货价格上周一度上触2000美元大关，虽然目前已有所回落，但相关期权合约交易显示，许多投资者预计未来几周金价将出现更持续的上涨。

金融投资者通常通过期货合约、交易所交易基金（ETF）或与其挂钩的期权合约押注黄金价格。花旗集团北美大宗商品业务主管Aakash Doshi表示，最近几周，三个渠道的投资者活动都出现激增。他表示：

“最大的催化剂是美国地区银行体系的压力，这三个渠道基本上呈现出净流入的状态。”

SPDR黄金信托ETF看涨期权的5天滚动交易量已飙升逾5倍

3月将是10个月来黄金ETF首次出现净流入，另外，与这些基金相关的看涨期权押注量已接近创纪录水平。

看涨期权赋予投资者在以后某一天以固定价格购买资产的权利。自本月初以来，SPDR黄金信托ETF看涨期权的5天滚动交易量已飙升逾5倍。看涨期权与看跌期权之比（用于做空或防范下行风险的期权）也已升至极端水平，表明交易员一致认为价格正在上涨。

市场对芝商所黄金期货及相关期权的兴趣也出现了类似的增长，其中包括深度“价外”期权，这些期权只有在金价触及历史新高时才会获得回报。本月早些时候，随着硅谷银行和签名银行的倒闭而引发的银行业危机，为黄金升值创造了短期，甚至有可能是长期的催化剂。

渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示，在硅谷银行和签名银行破产后的几天里，随着交易员寻找危机时期的避险资产，他们对黄金的“战术”仓位大幅增加。

在以往的危机中，这种影响被其他投资者被迫抛售黄金以满足其他投资的保证金要求所抵消。不过，Cooper表示，此前数月来的投资者资金外流意味着，在最新问题开始时，他们持有的黄金仓位较轻，减少了进一步抛售的规模。

与此同时，银行业危机已促使投资者重新评估美国利率前景。过去一年不断上升的利率降低了无收益黄金投资的吸引力，Cooper说：

“如果我们处于加息周期的末尾，黄金的上行空间就会大得多。”