在华盛顿，两党在债务上限的扯皮正有可能将美国推向违约。在华尔街，交易员们预测，市场可能出现罕见的黑天鹅事件。

期权市场中，对波动性爆发的对冲需求创下了五年来的最高记录。保护自己免受市场大幅下跌（大约10%，即一个标准偏差）的成本是一年来最高的。此外，对尾部风险（市场下跌高达30%，即三个标准偏差），也就是黑天鹅事件的避险需求已经上升至今年三月银行业危机的峰值。

这种末日对冲发生在市场边缘，而市场普遍平静，导致广泛使用的芝加哥期权交易所（Cboe）波动率指数（VIX）跌破一年平均水平。

不过，资深人士警告称，这可能是风暴前的平静，就像2011年一样，当时几乎没有人注意到两党之间的僵局，直到来到违约的悬崖边缘。摩根大通已经设立了一个“战情会议”，专门研究突发事件。

无论如何，防范市场大跌的成本很低，因此人们正在采取预防措施，以应对不可想象的情况。加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：

“对防范市场低迷和尾部风险的需求有所上升。看看VIX在2011年债务上限之前的表现，感觉与今天非常接近。由于当时发生的事情，我们看到了对VIX看涨期权的需求。”

在华盛顿，避免潜在违约的机会日益缩小，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡之间的会谈已经延迟到下周，美财政部长耶伦敦促国会领导人在6月1日国库枯竭之前解决分歧。

早在2011年，类似的僵局导致美国政府的信用评级遭到前所未有的下调，标普500指数在10天内下跌16%，而VIX指数攀升至48。

对波动性对冲的需求预示着6月份的市场动荡，无论是由于X日的临近还是其他因素，VIX看涨期权的未平仓合约水平最近达到2018年以来的最高水平。

从经济衰退到银行体系的崩溃，再到对美联储“倒车”的希望有所落空，其他一系列风险也在给市场带来压力。Fulcrum Asset Management合伙人Stephen Crewe表示：

“还有其他因素，比如糟糕的通胀数据、强劲的就业数据等。人们真的不明白，在坏消息不断的情况下，股市为什么会走得这么好，所以他们一直在购买保护措施。”

就目前而言，给自己上好保险可能是对抗已变得令人不安的市场弹性的最佳政策。

以快速入市和快速出市著称的量化投资者一直在买入股票，原因是一季度业绩强劲，波动性较低。他们可能会突然变成卖家，并放大股市的下跌走势。

投资者正在为动荡做准备的另一个迹象可以从VVIX指数中找到，这是衡量VIX指数波动性的指标。该指标因强劲的需求而飙升至99，并在周三攀升，即使VIX下跌。 

Susquehanna国际集团衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，这种分歧值得注意，因为这些指标一起移动，可能预示着市场对债务上限动荡的“保险”需求在上升。 他说：

“随着债务上限问题的出现，对波动率指数期权的需求增加，尽管股市波动性总体下降，但防范更极端尾部事件的需求依然存在。”