高盛发布数字货币最新研报，研报指出，主要稳定币供应持续下滑，年初至今下降9%，而泰达币则逆势而上，将供应量增加至830亿美元。比特币和以太坊继续在区间内窄幅交易，现货交易量和交易所供应量均呈下降趋势。比特币和以太坊1个月期平值期权隐含波动率均接近52周低点。具体如下：

稳定币供应广泛下滑

目前市场上稳定币的供应持续下滑，已经连续第14个月出现下滑趋势。以美元计价的主要稳定币总供应量在2022年3月达到峰值，接近1570亿美元。随后持续下滑至1220亿美元。（图1）

尽管稳定币供应广泛下滑，但泰达币/美元的供应量有所增加至约830亿美元，接近2022年5月的历史高位840亿美元。最近，稳定币发行方采取了更积极的方法来管理储备。泰达币发行方宣布，计划将储备从政府债中分散出来，并承诺将实现利润的15%用于购买比特币/泰达币。发行商Circle表示，将重新平衡其稳定币储备，以对冲美国政府可能出现的债务违约，上周增加了87亿美元的隔夜回购协议。

BTC和ETH的交易活动

加密货币交易所的交易量已降至22年12月的水平（图2）。相较于今年一季度，5月以来，BTC和ETH现货价格波动范围大幅收窄，分别为26,000-28,000区间和1,800-1,850区间，这是一个典型的势头主导的现货市场。

同时，高盛观察到，自21年7月以来，BTC和ETH在集中式交易所的供应量逐渐趋于降低（图3）。

交易量的减少叠加交易所供应量下滑，导致了这两种货币的实际波动率被压制。

BTC和ETH的波动率

迄今为止，今年二季度的隐含波动率已经走低，BTC和ETH的1月期平值期权（ATM）隐含波动率均接近52周低点（图4）。

ETH与BTC的180天实现波动率之间的价差已缩小到2020年以来的最低水平，几乎是微弱正值，而ETH的30天隐含波动率的指标比2021年以来的BTC滞后很多。据彭博援引一些观察人士称，ETH波动率的下降可能是因为其抵押收益率的增加，现在已经达到高个位数。