在周二美国公布5月份通胀数据前后，美国短期利率期权交易升温，其中值得注意的是，投资者明显撤掉了对美联储今年晚些时候降息的押注，同时继续押注美联储本周宣布暂停加息。

通胀数据公布后，基准担保隔夜融资利率（Secured Overnight Financing Rate，简称SOFR）期权的资金流入包括10万份2023年12月到期的看涨期权价差合约，这意味着交易员解除或调整了对美联储在年底前降息的对冲。北京时间周四凌晨美联储FOMC即将宣布6月利率决议，目前期权交易仍反映出约3个基点的加息溢价，而降息定价进一步下降，到年底定价降息15个基点。

与此同时，摩根大通的美国国债客户调查继续显示，对美债多头头寸的兴趣增加，净多头达到2019年底以来的最高水平。由于投资者等待美联储的消息，周三亚洲市场的美国国债交易几乎没有变化，而周二美盘期间，美国国债收益率全线飙升，多个期限的美债收益率都出现了两位数的基点涨幅，尽管大幅回落的CPI数据曾一度推动美债收益率触及日低。

以下是美国债券市场的仓位大概情况：

摩根大通客户调查显示美债多头激增

在截至周一的调查数据中，摩根大通客户的美国国债净多头头寸上升至33个百分点，为2019年11月以来的最高水平。净多头仓位已从年初的约6个百分点和5月底的20个百分点大幅上升。

美联储决议前夕SOFR期权交易活跃

在周二美国公布5月CPI报告后，交易商大量卖出针对美联储在今年底至明年初降息的上行期权，降息的溢价继续下降。特别是在2023年12月的期权中出现了大量资金流动，这与6月初开始的鸽派对冲的解除以及2024年3月的部分上行期权抛售是一致的。其他方面，周一期权走势显示，交易商继续预期美联储在本周的政策会议上暂停加息。

资产管理公司解除美债期货多头头寸

CFTC截至6月6日的数据显示，资产管理公司的债券净多头头寸连续第五周减少。当周10年期美债期货合约削减了3.25万份，过去五周合计削减221839份。同时，当周对冲基金的10年期美债期货合约净空头头寸增加了3.9万份。

中性美债期权溢价

经过一段较长时间的上行溢价后，一个月25-delta看涨/看跌期权偏斜在最近自3月初以来首次降至负值后仍接近中性。在美国国债期权中，过去一周的资金流包括一笔通过8月的勒式交易抛售进行的800万美元做空波动性押注，以及一笔买入9月份看跌期权的交易，押注的是8月底前10年期国债收益率升至4.25%左右。