Apollo全球管理公司的首席经济学家Torsten Slok近日表示自从SVB倒闭以来，美联储一直在增加流动性，标准普尔500指数随之上涨超过10%。从数据分析可以看出，美联储的流动性是股市的一个重要驱动力。

Slok用下图美联储净QE和标普500指数之间的高度相关性来证明了这一点。其中，美联储量化宽松的定义是，美联储的总资产减去美国财政部总账户余额，以及通过隔夜逆回购增加或抽走的临时现金。

尽管美联储称彼时疫情期间实行的紧急贷款计划不是量化宽松，但也无法改变资产负债表急剧扩张的事实。

但就如Slok警告的，美联储既能QE，也能QT。他说：

“随着美联储转向更加鹰派并继续量化紧缩，股票的下行风险正在增长。”

由此可见，流动性是金融资产表现的一个关键驱动因素。而现在，流动性正面临着告急风险。

据Comerica财富管理公司的首席投资官John Lynch称，此前的3月银行危机，加上之后的美国债务上限危机，银行储户趋于避险，货币市场基金出现了5万亿美元的流入。

虽然只要国库券收益率高于逆回购利率，货币市场基金就会有动力购买国债，从而充盈国库。迄今，这一过程对流动性影响不大。

然而，如果货币市场基金开始青睐其他短期工具，如CD和商业票据，定价将受到压力，届时美国财政部将需要依靠银行储备，在未来几个月进一步消耗流动性。