今年4月，美国货币供应量延续了过去两年大部分时间的跌势，同比增长为-12.0%，较3月份的-9.75%加速下滑，并且远远低于去年同期的6.6%。

近年来，一向稳定的美国货币供应量频频跌入负值区间，衰退预警引人注目。

米塞斯研究所指出，随着负增长现在连续第二个月徘徊于-10%，货币供应量的收缩达大萧条时期以来最严重程度。在此之前的至少60年里，没有任何一个月份的货币供应量同比跌幅超过6%。

自2022年4月的峰值以来，货币供应量现在已经下降了2.6万亿美元（约12.0％）。美国知名经济学家罗斯巴德估计，同样在大萧条之前，货币供应量从1929年中期的730亿美元的高峰下降到1932年底的640亿美元，下降了12%。

上图使用的货币供应量指标为罗斯巴德-萨勒诺货币供应量指标（TMS），由穆雷·罗斯巴德和约瑟夫·萨勒诺共同创建，纳入了美联储的国债存款（不包括短期存款和零售货币基金），旨在提供一个比M2更好的货币供应量波动的措施。

根据米塞斯研究所定期跟踪的数据，最近几个月M2的增长率与TMS的增长率走势相似，TMS的下降速度略快于M2。4月，M2增长率为-4.6%，同样较3月份的增长率-3.8%有所下降，远低于去年同期的7.8%增长率。

什么信号？

货币供应量往往可以成为衡量经济活动、预警衰退的一个有效指标。在经济繁荣时期，商业银行放贷数额上升，货币供应量往往迅速增长。相反，在经济衰退之前，其增长速度往往会放缓。

值得注意的是，米塞斯研究所指出，货币供应量增长放缓已经足以预警经济衰退，往往不需要增长转负触发萧条期。跌入负值只能说明跌幅之大，为经济增长和就业再亮红灯。

种种迹象显示，货币放缓已拖累美国经济。

费城联储的制造业指数、帝国州制造业调查结果均处于衰退区。美国世界大型企业联合会领先经济指标持续恶化，美债收益率曲线出现倒挂，美国个人破产申请在5月份上升了23%，临时工作岗位同比下滑，这些现象均指向衰退信号。

甚至一向表面乐观的美联储也预测2023年美国经济将出现衰退。

但是好消息是，自2009年以来，TMS的货币供应量增长了近189%。在目前19.2万亿美元的货币供应量中，有4.8万亿美元（近25%）来自2020年1月以后。自2009年以来，新增12.5万亿美元。换言之，近三分之二的货币供应量是在过去13年里创造的。

因此，尽管最近货币供应总量呈跌势，但总量仍远高于1989年至2009年这二十年间的水平。目前，预计至少还要再减少4万亿美元左右（约22%），至15万亿美元以下才能回落至相当水平。

在这种情况下，10%的负增长只是在新创造的货币大厦中留下了一个小凹痕。

美国经济仍然面临着过去几年中非常大规模的货币过剩，这也是为什么在货币供应量增长放缓11个月后，劳动力市场还没有出现明显的疲态。

美联储是“元凶”

无论是货币供应量的下跌，还是美国经济陷入萎靡，一切都起源于美联储经过十多年的量化宽松、信贷放宽后，终于松开了货币创造的加速器。

一旦新注入的货币效应消退，通胀的繁荣就会开始转为萧条。这正是美国现在不得不面对的困局。

为了收拾疯狂印钱的通胀“残局”，截至6月，美联储已加息至5.25%，短期利率整体有所上升，3个月国债的收益率接近20多年来的最高水平。

随之而来的后果就是，银行对发放贷款的热情大大降温，信贷条件收紧，小型企业和中产阶级家庭首当其冲。

美联储最新的高级贷款官员意见调查显示，银行家们对经济增长的预期降低、存款外流，导致了银行收紧贷款标准。随着美联储加息和经济活动的放缓，对贷款的需求已经减弱。因而，货币供应放缓也就不难理解了。