策略师拉姆（Ven Ram）认为，美股的“久期”表明市场忽视了历史。拉姆称，目前华尔街公开的秘密就是股票的估值已经过高。

注：久期原指债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间，对于财务经理的主要价值在于它是衡量利率风险的直接方法，久期越长，利率风险越大。

周一，罗素3000指数的总市值超过了47万亿美元。

以美国GDP为例，最新统计数据约为26.5万亿美元。因此，投资者实际上是在说，美国企业的价值是美国所有产品（无论是企业还是其他）总产出的1.77倍。

自世纪之交以来，美国GDP的复合年增长率约为4.3%，这意味着，就算美国经济真的能继续维持这么高的增速，美国企业也要到2037年左右才能达到市场目前所认为的水平。

这种“久期”可能会拖累预期回报，因此那些乐观的投资者可能不得不以极大的耐心度过相当长的投资回收期。不过，2020年这一指标甚至更高，这说明，即使在今年反弹17%之后，股市的“久期”仍低于当时的峰值。

如果说在科技领域的估值泡沫更大，这似乎是一种轻描淡写的说法。现在的泡沫已经大到令股票的风险溢价（即投资者持有股票而非最安全资产所要求的超额溢价）严重为负。这种情况已经好几年没有发生过了，而这显然是人工智能狂热席卷市场的反映。拉姆称：

“尽管估值过高，但你可以说，这一切（反弹）才刚刚开始，你仍然是对的。”

这就是很难判断反弹何时会结束的原因。但拉姆认为，更容易判断的是，这种反弹不太可能有好结果。因为时间越长，音乐停止得就越突然。而你只是不想成为那个找椅子的人。

注：在抢椅子游戏中，当音乐声停止，就要抢坐在板凳上。因为差一个板凳，所以没抢到椅子的人将被淘汰。