10年期美国国债收益率触及15年高位，可能令许多借款人的成本上升，并引发华尔街对股市、债市和楼市可能受到影响的担忧。

据Tradeweb的数据，作为整个经济体的关键利率基准，10年期美债收益率周三收于4.258%，高于周二的4.220%，创下2008年6月以来的最高收盘水平。2008年10年期美债收益率创下新高几个月后，雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产，美联储开启扩张性政策，最终让美国国债收益率回落并维持在历史低位十余年。

如今，美债收益率的上升再度令投资者感到不安，因为过去这种现象多次破坏了市场的稳定。由于10年期美债收益率仍远低于美联储设定的短期利率水平，一些分析人士认为，其仍有充足的继续攀升空间，这种情况可能会导致意想不到的混乱。

美国股市周三下跌，道琼斯工业股票平均价格指数下跌约0.5%。当投资者开始要求更高的长期债券收益率来弥补通胀风险时，“风险资产价格就会下降”，Penn Mutual Asset Management的投资组合经理Zhiwei Ren说，“我认为这就是市场目前所担心的”。

几周来，10年期美国国债收益率一直在攀升，主要原因是美国公布了一系列强劲的经济数据，这些数据促使许多投资者放弃了美国将在未来6至12个月走向衰退的押注。高收益率意味着低债券价格。本月，美国财政部宣布，为了填补联邦预算赤字，它需要在未来几个月借入比预期更多的资金，这迫使投资者购买比他们可能希望的更多的债券，进一步推高了长期美债收益率。

10年期美债收益率的新里程碑鲜明地提醒人们，自新冠疫情开始以来，美国经济发生了多大的变化。

多年来，全球发达经济体似乎一直处于增长缓慢、通胀不温不火、利率极低的状态，即便是用赤字融资的减税或支出计划进行试验，也没能改变这种状况。而现在，各国央行正在努力抑制通胀，短期利率处于几十年来的最高水平，经济却几乎没有放缓，尤其是美国。今年以来，美国股指大幅上涨。

“我们处在一个不同的世界”，Lord Abbett固定收益投资组合经理Leah Traub表示。她说，主要的区别在于，通胀仍然轻松地高于美联储2%的目标，这将使美联储不愿降息，即使经济确实开始放缓。事实上，通胀在最近几个月已经显示出一些降温的迹象。这使得近期收益率的跃升尤为引人注目。投资者不再押注美联储将不得不提高利率以抑制通胀，然后在经济衰退到来时开始降息，而是押注美联储可能已经完成加息，但也远未到降息的时候。这帮助推高了较长期债券相对于较短期债券的收益率，逆转了过去一年半的主导趋势。最新公布的美联储7月政策会议纪要进一步表明，官员们对加息越来越谨慎。

更高的收益率对金融市场和经济产生了广泛的影响。

如果投资者同时提高对企业利润的预期，收益率升高不一定会损害股市，但如果投资者持有美国国债至到期，就可以获得更具吸引力的无风险回报，从而降低风险资产的吸引力。对许多人来说，最重要的后果将是对抵押贷款利率的影响，抵押贷款利率与10年期美债收益率密切相关。

债券收益率长时间走高会让最近的购房者感到失望，他们一直希望利率下降，这样他们就可以和其他等待买房的人一起为抵押贷款进行再融资。标准30年期固定抵押贷款的平均利率已从一年前的约5%攀升至6.96%。

展望未来，许多投资者表示，下周堪萨斯联储在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度研讨会，可能标志着债券市场的一个重要时刻，特别是在央行表示会议的主题将是“全球经济的结构性转变”之后。这导致投资者猜测，官员和经济学家可能不仅会讨论短期利率需要达到的水平，还会讨论长期利率可能达到的水平。

一些投资者说，这种理论上的做法可能会进一步推高10年期美债的收益率。不过，其他人仍然不认同一种日益流行的观点，即经济已经发生了根本性的变化，这将阻止利率回落到疫情前的水平，当时10年期美债的平均收益率约为2%。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly表示：“我确实认为我们看到经济的韧性有所增强，但这并没有真正改变我认为经济面临的中期风险”。他补充说，失业率处于不可持续的低水平，使经济处于衰退的高风险之中。

值得注意的是，在过去一年里，10年期美债收益率曾多次攀升至4%以上，但在相对较短的时间内又回落至3.5%以下。债券收益率以及整个市场将继续受到通胀数据的严重影响。Tuttle Capital Management首席执行官Matthew Tuttle表示：“如果我们在最近的某个月看到通胀数据非常高，那将改变一切”。