作为相对美元今年表现最好的G10货币，英镑兑美元已经累计上涨超5%。这种亮眼的表现主要归因于英国央行连续14次加息，以及市场对其继续加息的预期。

英国央行很可能是最后一家暂停加息周期的主要央行，而且就算通胀最终受到抑制，它也可能是最后一家开始降息的央行。

目前，市场几乎确定英国央行将在9月21日会议上进行第15次加息。根据英镑货币市场的预期，未来甚至还会继续加息更多。期货合约目前预计还会有三次加息，每次25个基点，利率在明年3月达到6%的峰值。

利差支撑难以为继

但是，英镑需谨防转折点到来，届时，仅靠更大的利差无法支撑其强劲表现，而必须有强劲的经济作为背书。

随着英国经济产出表现持平，英镑兑欧元等其他低增长地区的货币汇率仍可以坚守阵地，但与得到强劲经济表现背书的货币相比，比如美元等，英镑的表现是难以为继的。由于与日本央行仍为负值的基准利率差距扩大，英镑兑日元今年上涨了15%。但是，日本经济第二季度的年增速达到6%，英镑兑日元很难继续保持强势。

彭博资讯首席G10外汇策略师Audrey Childe-Freeman认为，英镑正处于双输局面。她指出，CFTC数据表明，此前增持英镑的投资者开始抛售。警告信号比比皆是，例如，英国10年期国债收益率徘徊在比美债高45个基点左右的水平，比德国国债高200多个基点。英国为其2.3万亿英镑债务融资的成本要高得多，而且债务水平已超过GDP的100%。

经济不景气前景将削弱英镑

目前，英国的通胀高于大多数发达国家，服务业通胀以创纪录的7.4%加速，消费者价格难以抑制。在大流行和随后的生活成本危机期间，充分就业使英国经济保持高速发展，但失业率在短短两个月内从3.8%跃升至4.2%。英国央行本来预计失业率在接下来的一年里都不会升至这个水平。

英国央行8月政策报告强调，私营部门工资增长需要在年底前降低到接近6%，这是放松货币紧缩政策的先决条件。7月就业数据显示，该指标进一步攀升，达到8.2%，这使得进一步加息成为必然。然而，8月18日公布的7月零售销售报告弱于预期，表明经济正在明显受到影响。

英国央行预计未来几个月不会出现经济衰退，但承认风险正在加剧。彭博经济研究预计，第四季度英国GDP将出现萎缩，接下来的三个季度将继续下滑，全年GDP将下降1%。与此同时，欧元区增长预计将小幅走强。

当经济掉头向下的时候，它可能会以多种方式影响货币，特别是当经济改变了英国央行的利率轨迹。如果央行的鹰派立场减弱，英镑的支撑就会坍塌。

除非发生戏剧性的转折，否则，英国将面临长期滞胀，几乎没有经济增长，而通胀却很顽固。在这种情况下，英镑如果要维持坚挺，只能寄希望于美元加速贬值。然而，无论是在生活中还是在货币交易中，希望从来都不是一种策略。