周一，早盘氧化铝主力合约低开，涨幅缩窄至4%附近，此前在周五夜盘氧化铝主力合约一度触及涨停，涨幅为6.98%，报3203元/吨。

从基本面来看，短周期现货供给偏紧状态未改，叠加需求提振、能源价格上升，对氧化铝期价有一定支撑，但短期突发上行，更多是由于资金扰动，基本面支撑有限。

铝下游开工率环比小幅回升

供给端：据SMM，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达到180万吨，带动国内电解铝运行产能达到4276万吨附近，初步测算8月国内电解铝总产量361万吨，同比增长3.5万吨。日均产量11.6万吨，日铸锭量约为3.1万吨左右。1—8月国内电解铝总产量有望达到2728.6万吨，同比增长2.78%。

需求端：据SMM，截至9月1日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.5%，周环比下降0.1个百分点，较去年同期下降2.6个百分点。1—7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1—7月光伏新增装机97.16GW，同比增长157.5%。

库存端：截至9月1日，LME铝库存50.84万吨，环比降0.73万吨；上期所仓单2.62万吨，日环比持平。SMM社库49.3万吨，环比升0.3万吨。

机构如何看待氧化铝期货后续走势？

光大期货：维持弱势累库观点，对铝价涨势持谨慎态度

宏观利好政策加温、供需双向改善，叠加铝水比例高企不下、铸锭量偏低持续，引领现货维持高升水格局。当前铝价上行的主要支撑项是强预期、低库存叠加成本端反弹节奏，但同时国内复产提速、进口窗口打开后供应增压逐步确定的局面，也带来期望消费最终能否落地的疑虑。我们维持弱势累库观点，对铝价涨势持谨慎态度。后续仍需关注库消落地表现和金九银十终端改善情况。

新湖期货：过度投机，谨慎回落风险

周五夜盘氧化铝期货市场受资金面带动一度涨停，尾盘收高于3170元/吨。早间现货市场乏善可陈，电解铝厂现货采购极少，贸易商少量拿货。现货报价局地小幅调整，整体仍以平稳为主。当前现货市场供需暂无突出矛盾，供需紧平衡的状态维持。电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费难有明显增量，氧化铝产量局部有增有减，整体变化不大，现货价格维持稳定运行，缺乏上涨动力。而期货价格仍跟随铝价。目前期货大幅升水于现货，追涨需谨慎，产业企业可考虑逢高做空保值。

中州期货：存偏低与金九银十传统旺季将近，维持回调做多思路

基本面来看，云南达产带动国内电解铝运行产能接近峰值，但社会库存仍然较低，一方面是铸锭量较少，另一方面是消费端也有韧性，地产竣工、新能车产量、光伏装机等终端消费增速不弱。库存偏低与金九银十传统旺季将近，维持回调做多思路，但观察到铝价重心上移后下游接货意愿下降，吨铝利润也进一步来到3000位置，不宜追涨，可参考基差部分仓位逢高止盈。冶炼企业可考虑逢高套保锁定利润。

金源期货：铝价上方空间和上行持续时间我们仍然看法较为谨慎

整体，铝市场供需双增，鉴于铝水比例高入库少，短期旺季消费大概率环比小增，铝库存及仓单预计持续低位，铝价受其助益短期偏强，盘面Back格局可能进一步扩大。不过铝价上方空间和上行持续时间我们仍然看法较为谨慎。操作上回调介入为主，勿追高。