【近日尿素市场大事】

1. 中农控股保供倡议书：全力做好主要农资、化肥的国内供应

当前正值国内尿素淡、旺季转换及冬季储备的重要时期，近期国内尿素价格出现淡季拉升，期货价格异动现象。就此提醒各合作伙伴谨防经营风险，理智对待市场。2023年四季度国内尿素新增产能将逐步如期释放，我国尿素实物产量将创近五年来的新高，国内尿素实物供应充足，同时国际市场供应陆续恢复，国际价格逐步下跌，国内尿素市场整体表现为供应增加，外部需求相对低迷。作为农资流通领域的主力军，中农控股将切实履行社会责任，主动减少出口数量，积极组织市场销售，全力做好主要农资、化肥的国内供应，努力维护价格稳定。同时向国内合作伙伴发出倡议：理性组织购销，避免“跟风采购”，积极投放市场，反对囤积居奇，自觉抵制投机行为，共同维护良好的市场环境，促进行业健康可持续发展，为保障粮食安全做出积极贡献。（中农控股微信公众号）

2. 装置检修，尿素企业库存减少

据隆众资讯，截至2023年8月30日，中国尿素企业总库存量24.58万吨，较上周减少3.36万吨，环比减少12.03%。本周因部分尿素企业装置检修、减量，加之继续执行出口订单，企业库存整体呈现减少。

【尿素期货产业链一览】

据国投安信期货报告，尿素在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游：煤制原料为主，天然气制次之。尿素因其制备的原料不同可划分为煤头尿素、气头尿素。煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，其中流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，因此现阶段国内煤制尿素工艺多为固定床和气流床，固定床工艺约占70%，其余气流床工艺中又以水煤浆技术最为常见。水煤浆技术的成本最低，制造现金成本能够保持在1300元/吨以下，固定床技术和天然气制尿素则较之高约300元/吨左右。国内尿素设备盈利能力排序应依次为：水煤浆＞固定床≈天然气。

下游：农肥为主，工业渐增。尿素下游以农肥为主，其中作为氮肥可以以直接施用，也可以跟磷、钾制作复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。

【尿素现货市场概况】

据农时达情报，周末以来，国内尿素主流上调20-40元/吨左右。尿素期货价格异动现象引发业内关注，下游谨慎为主。其中，山东地区价格上调20-40元，中小颗粒出厂报价参考2580-2670元/吨；临沂地区市场接货参考2650元/吨左右，菏泽地区接货价格参考2640元/吨左右。河南地区价格上调40-50元，中小颗粒主流出厂报价2580-2600元/吨；商丘地区中小颗粒市场主流报价参考2640元/吨左右。

【期货市场概况】

截至9月4日15点收盘，郑商所尿素期货合约全线下跌。其中主力合约UR401一度触及跌停，收盘报2205元/吨，跌幅6.41%，合约持仓量日内增加1.42万手，总持仓达到30.76万手。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：尿素期货主力合约今日净持仓-20961手，处于净空头状态，较前一交易日的10650手有所增加。前20席多头减持7336手，前20席空头增持25785手。值得注意的是，位列前五多空共增仓1322手，其中多头减仓9879手，空头增仓11201手。

【机构研报对于尿素期货的深度解读】

新湖期货：在9-10月多套新装置投放的背景下，较差的出口预期将导致尿素价格承压回调（看空）

今日尿素下跌主要受出口预期变化影响。上一轮印标中国参与量在100万吨以上，大量货物集港，上周港口库存达到65万吨，预计8月出口环比大幅提升，导致前期市场情绪极为乐观，加之上周末国外资讯称印度近日将再招标，期货连续推涨。但市场持续关注印度新招标时，下跌风险已在酝酿，一方面，近段时间国际市场价格已经较前期下滑，中东价格回落至350美元/吨以下，印度新标难以达到上一轮价格水平；另一方面，出口需求、农业秋季旺季需求以及工业需求集中爆发，上下游库存均不高，国内尿素市场供求趋紧，相关厂家、协会和部门开始呼吁保供，据了解，后期尿素出口限制将加强。在9-10月多套新装置投放的背景下，较差的出口预期将导致尿素价格承压回调。

国泰君安期货：尿素走势或形成多空博弈高位震荡格局（中性）

当前尿素低库存且现货坚挺格局下各合约8月交易逻辑以持续收贴水为主。但由于近期尿素国际价格发生回落，中国九月尿素出口通道关闭预期确立，尿素走势或形成多空博弈高位震荡格局。基本面而言，尿素短期现货下方有支撑。供应端，伴随西北地区的尿素生产企业淡季集中检修，尿素的日产量从17.5万吨的高位，回调至15.8万吨。供应端有所收缩。需求端，本轮印标成交报价为东海岸CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨，折山东地区出厂价2580-2600元/吨。目前山东地区2540-2560元/吨。目前现货价格与出口预期线约有30元/吨左右的空间，出口贸易商或跟随行情择时入场拿货。中国112万吨的跟标货源中，仍有一部分出口货源处于卖空之中，印标出口需求对现货市场价格形成支撑。盘面而言，目前现货价格维持高位，库存低位格局下对尿素各合约产生支撑。但由于当下UR2309合约已经升水最便宜交割品，UR2310合约基差处于低位，近月合约上方空间较为有限。伴随消息面对远月预期的影响，预计尿素各合约上行遇阻，资金博弈背景下有概率发生回调。

国信期货：中期随着尿素产量的提升，尿素存在累库风险（中性）

基本面上，短期部分装置停产检修，供给端压力较小，国内需求增加，出口需求减少，尿素整体需求持稳，尿素库存水平预计仍将维持低位，现货价格或将维持高位区间震荡运行。盘面上需关注纯碱等关联品种对资金情绪的扰动。中期随着尿素产量的提升，尿素存在累库风险，价格或将出现一定程度的下跌。操作上建议以观望为主。

光大期货：短期尿素或偏弱运行 （看空）

此前8月尿素市场的主要支撑来自国际市场和出口。一方面，国际市场价格8月上旬快速上涨，对国内形成较强支撑。另一方面，最新一轮印标中国供货量超过100万吨，远超市场预期。不过随着国际市场价格持续回落，印标题材影响力也逐步减弱，周末市场消息称法检收紧，同时某大型企业暂停出口业务保供国内，令尿素空头大量加仓，短期或偏弱运行。国内方面，尿素企业日产维持在17万吨左右，市场供给充足，国内农业需求处于淡季，价格缺乏持续拉涨的依据。随着四季度国内尿素新增产能将逐步释放，国内尿素供给压力将逐渐显现，或与国际报价共振下跌，中期维持偏弱预期。

中信建投期货：强现实格局维持，远月期价贴水收窄（中性）

短期尿素的上游供应收缩，预计7-8月检修的企业，推迟至9月检修，所以当前新疆、内蒙计划检修企业偏多，日产暂时提升缓慢。然而，未来供应的利空仍旧存在：湖北华鲁100万吨/年大概率于9月下旬正式出产品，以及9月之后的另外两套国内（心连心和昊源）尿素新装置的投产，共计300万吨/年的压力进入市场，届时国内尿素的供应压力逐步显现，日产可能上升至18万吨之上，从而压制国内现货价格。需求方面，东北地区农需逐步启动，复合肥开工负荷达到历史高位，关注可持续性。当前尿素强现实的格局难改，目前上游尿素工厂低库存，企业待发订单充足，企业挺价意愿强烈，另一方面，市场传闻印度会在9月中下旬再次招标200-300万吨，市场情绪再度回暖，但中农周末宣布出口政策收紧，关注下方支撑。

国投安信期货：尿素的需求将回到国内市场，后市压力可能逐渐显现（看空）

周末有尿素企业停止对外签订出口合同的通知，尿素市场出口利多减弱。目前复合肥生产处于旺季，需求量环比持续上涨；计划检修以及故障停车企业较多，尿素产量及产能利用率环比均有下降，预计本周损失总量大概率继续增加；9月有新增产能投放预期，加上日产逐渐回升，对市场形成一定利空。企业库存整体去化，港口累库趋势放缓，考虑到继续执行出口订单，港口累库尚难对现货产生实质压力；印标出口订单完成之后，尿素的需求将回到国内市场，后市压力可能逐渐显现。

【未来关注的风险因素】

1. 煤炭和天然气价格；

2. 甲醇和合成氨的供给及利润；

3. 尿素生产地气候变化；

4. 全球经济复苏情况；

5. 农作物种植结构；

6. 需求变化情况；

7. 季节性因素；

8. 现货成交情况；

9. 纯进口国家的招标消息。