摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou在一份报告中说，在央行黄金购买潮的推动下，过去一年黄金投资有所增加，非银行投资者的对黄金的总体隐含配置达到2012年底以来的最高水平。

注：非银行投资者包括私人投资者和央行。

该行分析师表示，自疫情爆发以来，投资者对黄金的隐含配置一直在上升，以历史标准衡量，这一比例似乎相当高。

不过，Panigirtzoglou也警告称，看涨黄金的一大关键因素是，人们需要假设央行对黄金需求的结构性增长（由于对制裁的担忧或从七国集团政府债券中分散投资）超出了历史标准，但这一点目前正受到挑战，因为有证据表明，央行在2023年第二季度实现黄金购买正常化，但这尚有待观察。

全球黄金协会最新报告称，最新数据显示，全球央行在6月份宣布恢复净买入后，7月份继续增加黄金储备。各国央行报告称，当月净购买量为55吨，尽管月度环比放缓，但最新数据似乎确实支持了该协会的观点，即长期购买趋势仍然存在。

7月份，各国央行仍是黄金的净买家

报告还指出了两个重点：第一，7月改变了黄金持有量的央行相对较少；第二，许多进行了操作的央行，其买入或卖出的规模较大。

中国央行在7月再次成为最大的黄金买家，增加了23吨黄金，巩固了其今年以来最大买家的地位。此外，据最新数据，中国央行已连续第十个月增加黄金储备，8月环比增加93万盎司（约28.93吨）黄金。

波兰国家银行紧随其后，在7月份增加了22吨黄金储备，使其总黄金储备达到299吨。这是该央行连续第四个月净买入黄金，在此期间累计买入71吨黄金，仅比其宣布的增加100吨黄金储备的目标少29吨。

土耳其央行在7月再次成为买家之一，在6月转为净购买11吨黄金后，7月又增加了17吨。然而，从年初至今，由于3月至5月期间的大量抛售，土耳其央行今年仍然净卖出85吨黄金。

8月初，土耳其恢复了黄金进口配额，如果该国国内黄金需求保持高位，这会否导致央行再次抛售还有待观察。此外，卡塔尔央行买入3吨黄金，捷克国家银行、新加坡金管局买入2吨黄金。

在出售方面，虽然央行们在7月份的黄金抛售量少于购买量，但这一数据依然较大。乌兹别克斯坦央行卖出了11吨黄金，哈萨克斯坦国家银行卖出了4吨黄金，这两大央行都是本月值得注意且熟悉的卖家。

7月调整黄金储备的央行较少，但他们调整的规模较大

世界黄金协会认为，不应低估各国央行对黄金的进一步抛售，尤其是那些从国内渠道买入黄金的央行。事实上，哈萨克斯坦国家银行已经提前宣布了在今年年底前进一步减少黄金储备的计划。

摩根大通总结道，毫无疑问，央行购买黄金的速度现在是衡量金价未来走势的最重要因素，它已经取代了黄金ETF的资金流动，后者在疫情爆发前是影响黄金价格的最重要因素之一。