北京时间周三20点30分，美国将公布8月CPI数据，目前市场预计8月份总体CPI同比增速将从7月的3.2%升至3.6%，相比之下，排除经常波动的食品和能源价格的核心CPI预计将连续第五个月下跌，为4.3%，创2021年9月以来的新低。 

过去两个月核心通胀增速有所放缓，引发了人们对美联储继续停止加息的希望。但值得警惕的是，通胀目前仍运行在美联储2%目标的上方，再加上油价的上涨以及劳动力市场依旧紧张的上涨压力，美联储将在今年晚些时候继续加息的说法不无可能。

在美联储9月议息会议召开之际，这份CPI报告将是其“最后一块拼图”，官员们已经在过去18个月内加息11次，使联邦基金利率达到了5.25%至5.5%的22年来最高水平。 

上行风险较大？

一般来说，对于一份CPI报告，市场将偏向于核心CPI，因为它能更好地反映核心趋势，市场将分析住房和二手车价格等细节，试图了解深层次的潜在压力。住房使通货膨胀率高于实际水平，但业主等效租金严重滞后，这就是市场定价美国终会回归低通胀时代的原因。

美国银行预计，鉴于供应链的持续改善，其他类别的核心商品，包括家居用品、娱乐商品、教育和通信商品，将进一步下降。不过，该银行预计食品通胀将连续第二个月上涨，而住房通胀预计也将保持高位。

美国银行经济学家Michael Gapen在报告发布前的一份报告中写道：

“不过，随着时间的推移，我们确实预计住房通胀将进一步下降，因为租金通胀指标继续显示出异乎寻常的疲软，仅这一点就应该有助于在未来几个月抑制通胀。”

对于总体通胀方面，目前市场的焦点都是关于能源和石油和汽油价格的复苏。周二，WTI原油价格触及88.90美元的10个月新高，这进一步突显了这一因素。油价上涨是令市场头疼的一大问题，也是目前市场对欧洲央行周四加息的预期为50%的原因之一。

Forexlive分析师认为，如果原油价格保持在这一水平，这或会使总体通胀率将远高于目标。这位分析师补充称，“这就是为什么我认为风险倾向于更高的CPI读数”。

一些经济学家也赞同这一观点，但他们的理由是保险成本上升，尤其是机动车保险成本。此外，在编制CPI报告的劳工统计局最近宣布调整衡量医疗保险成本的方法后，预计CPI报告中的医疗保险成本将从10月份开始上升。

高盛经济学家Ronnie Walker在一份报告中表示，“根据我们对医疗保险CPI的新预测，我们仍然预计核心CPI，尤其是核心服务业通胀将在未来几个月加速，但明年春天将更快放缓”。

高盛：三大趋势不得不防

高盛策略师在一份报告中指出，在8月CPI数据里，下面这三个分项非常值得关注。

首先是二手车价格，其曾是此前美国总体通胀上涨的“推手”之一。策略师们说，8月份二手车价格应会较7月份下跌3.1%，反映出拍卖价格的下降。与此同时，由于经销商的激励措施继续攀升，新车价格应会下降0.2%。

高盛称，“展望未来，我们预计汽车生产正常化、库存增加和新车激励措施增加将导致二手车通胀进一步下降，不过潜在的汽车罢工给我们的预估带来一些短期上行风险”。

经济学家表示，如果汽车行业的罢工持续一个月以上，可能会扰乱供应链，推高汽车价格。

第二便是交通，高盛预计，8月份运输价格将较7月份上涨4.3%，这是近期航空燃油价格飙升导致机票价格上涨6%的影响之一。

最后，住房通胀将是值得关注的关键，但其在8月不太可能出现剧烈变化。高盛预计，住房通胀将大致保持在目前的水平。策略师们写道，“我们预计本月CPI中的租金部分将上涨0.40%（7月份为0.42%，过去三个月的平均涨幅为0.46%）”。

此外，高盛还估计新租户和续租租户之间的租金差距将继续缩小。展望未来，该行预计到12月份，住房通胀年率将从7月份的7.7%降至5%，多户住宅供应的增加有助于抑制租金增长。

荷兰国际集团驻纽约首席国际分析师James Knightley则有些担忧，他表示：

“虽然我们都意识到，房屋和租金将成为一个越来越重要的主题，有助于在未来几个月和几个季度抑制核心通胀，但我还是有点紧张。”

警惕这一因素打开美联储11月加息的大门

在对美联储后续加息路径方面，一个大问题是，如果总体通胀率上升，是否意味着美联储更有可能再次加息？答案可能是“不”。 

美联储主席鲍威尔此前和其他美联储官员强调，他们关注的是所谓的“核心服务”通胀，这是不包括住房在内的服务业价格增长的部分。虽然住房是服务业通胀的最大推手，但美联储在短期内对此采取的措施相对较少。

过去两个月核心通胀率的放缓，让人们燃起了美联储将停止加息的希望。美联储在7月份将基准利率目标区间上调至5.25%-5.5%，为22年来的最高水平。根据期货市场的数据，投资者目前认为2023年再次加息的可能性略低于50%。

尽管包括鲍威尔在内的美联储官员对最近的通胀报告所显示的进展表示欢迎，但他们也强调，战斗还没有结束，并警告称，经济的持续强劲可能需要再次加息。

油价上涨也使前景复杂化，导致汽油价格上涨，并引发人们对美联储可能选择进一步收紧政策的担忧。但经济学家Anna Wong和Stuart Paul则对此不以为然，他们在一篇报告中写道：

“对于油价的上涨可能会导致市场押注美联储进行额外的加息的叙事，我们认为这是错误的结论。越来越多的证据表明，工资增长迅速降温和招聘放缓，应该会让持怀疑态度的美联储官员相信，利率已经受到了足够的限制。”

然而，服务业通胀的细节可能会为美联储11月加息打开大门。航空公司票价不太可能重蹈六月和七月的大幅下跌。由于夏季需求强劲，酒店和汽车旅馆的客房成本可能会反弹，这可能导致上个月服务业（不包括住房）通胀继续上升。 以Andrew Hollenhorst为首的花旗经济学家写道：

“在我们看来，即将到来的通胀数据走强，以及明年通胀上行风险的积累，将足以促使美联储在9月暂停后，在11月份最后一次加息。”

黄金阻力最小的路径仍是下行？

在CPI数据公布之前，黄金走势依旧“脆弱”。FXStreet分析师认为，在“CPI之夜”，对于黄金来说，阻力最小的路径仍是下行。

这位分析师表示，黄金正运行在1917美元的21日移动均线下方，且14日相对强弱指数（RSI）正暗示黄金的下行空间更大。金价的下一个重要支撑将是1900美元关口，跌破该关口后，金价有可能会加速跌至1885美元的下一支撑位。

另一方面，近期阻力位见于21日移动均线的1917美元，若突破此处，下一阻力将是1921的200日移动均线，更远的阻力是50日移动均线，即1932美元。

澳新银行分析师表示：

“在突破关键技术支撑并引发抛售后，金价进一步走低。市场在美国CPI数据公布前也持谨慎态度，通胀的任何意外的上行都可能会引发再次加息的预期，这对贵金属来说是利空的。”

对于美元，投资机构Rockefeller Treasury Services认为，CPI在任何水平上都不会影响美联储的决策，至少不会有太大影响，但更高的通胀数据会阻止美元修正，并为其恢复近期上涨趋势奠定基础。法国兴业银行经济学家表示：

“美元指数最近接近去年1月/3月的105.40/105.80峰值附近，这也是一个更陡峭的上升通道的上限，不能排除回调的可能性，不过，102.90附近应该是一个重要的支撑位。突破105.40-105.80的阻力区对于确认更大的上升趋势至关重要。”