美元指数已从7月中旬的低点上涨5%，近日再度上破105，主要推动因素是美债收益率上升，而且过去几个月通胀并没有明显下降，美联储降息预期减少。这吸引了希望持有美国债券的美元买家。

美元走强对美股来说是个“老大难”。因为当企业在国外的销售额折算成美元时，收入会相应减少。美元走强也反映了避险交易，因为美元是全球储备货币，升值往往出现在全球经济遭受苦难之际，进而可能给美国股市带来压力。旨在抑制通胀的高利率对经济造成的损害可能仍在酝酿中，未来或将继续蔓延。

到目前为止，美元走强尚未真正影响到美股表现。标普500指数自7月中旬以来下跌约1.5%，但背后的原因有很多，其中最主要的可能是获利了结，因为该指数今年迄今为止两位数的涨幅刺激了投资者抛售。

美元走强尚未对市场造成太大损害的另一个迹象是，易受美元走强影响的股票没有出现疲弱走势。比如，卡特彼勒和美光科技在美国境外的销售额分别约占60%和50%，但自美元重新升值以来，股价却分别上涨了16%和13%。

目前投资者尚未出现担忧情绪，是因为美元尚未真正“突破”。一旦美元有效上破105，大量的买盘有望将其继续推高至2022年10月出现的多年高位——112。

另外，如果美债和外国债券收益率之间的差距扩大，那么美元继续上涨肯定是有可能的。目前，10年期美债收益率略高于4%，德国国债收益率略高于2.7%。如果德国经济疲软（可能接近衰退），10年期国债收益率可能会下降，从而导致资金流入美国债券和美元。其他国家的经济疲软也可能促使寻求稳定投资组合的投资者转向美元。届时，美元走高对股市构成风险。