摩根大通首席大宗商品策略师卡内瓦（Natasha Kaneva）发表了一份报告，指出地缘政治风险溢价至少已经部分反映在当前的油价上。

不过，摩根大通认为，模型表明出现最坏情况的概率达7%，即价格反应是指数式而非线性的，对供应的影响可能不仅限于伊朗石油出口减少210万桶。

人们的注意力还集中在以下风险上：冲突扩大可能导致霍尔木兹海峡关闭，或者更普遍的中东冲突可能引发中东地区主要产油国的报复性反应。

该地区的石油产量占全球产量的三分之一。摩根大通估计，在这种严重后果下，油价可能会飙升至每桶120-130美元。

这是坏消息。好消息是，根据摩根大通的数据，除了地缘政治引发的短期飙升外，该行对2025年剩余时间内油价的基本预期仍为60美元左右，2026年为60美元。

摩根大通在报告中指出，过去40年来，每当德黑兰认为其经济主权受到挑战时，伊朗领导层都会多次威胁关闭霍尔木兹海峡。但是，即使遭受严厉制裁，伊朗也没有关闭该通道，这很可能表明伊朗倾向于避免冲突从混合战争升级为全面战争。

首先，也是最重要的一点是，伊朗如果试图关闭海峡，几乎肯定会付出巨大代价。除非伊朗能够说服海湾合作委员会，这种行动对于自卫是必不可少的，否则，关闭该海峡不仅会被视为严重违反国际准则，更关键的是，会被视为对大多数海湾国家经济利益的直接威胁。

霍尔木兹海峡的任何中断也会与海湾地区的主要客户对立。伊朗可能会以其他方式进行报复，例如干扰波斯湾的航运。

然而，即使在20世纪80年代的“油轮战争”期间（1984年至1987年间，259艘油轮遭到袭击），海湾地区的石油出口也没有减少，世界石油价格也没有大幅上涨。这种复原力部分反映了海湾阿拉伯国家越来越依赖陆上管道。