随着基准原油价格攀升至每桶100美元，投资组合投资者似乎已经结束了对石油的购买，这引发了对交易变得拥挤和一些获利了结的担忧。

在截至9月26日的七天里，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油期货和期权合约中卖出了相当于2500万桶的原油。

基金4周来首次净卖出原油

根据ICE Futures Europe和美国商品期货交易委员会（CFTC）提交的记录，基金经理自8月29日起买入1.55亿桶原油后，四周来首次成为净卖家。

基金继续购买WTI原油（增加1600万桶），反映出俄克拉荷马州库欣交割点附近的原油库存紧张加剧。

在最近的五周内，WTI原油的购买量总计为1.52亿桶，净头寸达到2.86亿桶（这是自2013年以来所有周的第60个百分位）。

但最近一周，基金净卖出布伦特原油2200万桶，此前三周则增加6300万桶。

布伦特原油净头寸为2.44亿桶，接近2.32亿桶的长期平均水平，这表明油价下一步走势存在高度不确定性。

在产品方面，基金经理是美国汽油（减少1300万桶）和欧洲汽油（减少700万桶）的重要卖家，对美国柴油（增加200万桶）的少量购买只是部分抵消了这一影响。

总体而言，库欣原油库存的迅速消耗仍在吸引对冲基金建立多头头寸，以便从库存紧缩中获利。

基金也看好美国柴油，因为其库存仍远低于过去10年季节性平均水平，且在夏季汽油生产活动期间未能恢复。

但对于其他产品，投资者变得谨慎起来，因为价格已经高于经通胀调整后的长期平均水平，而持续的通胀将导致经济前景恶化。

美国天然气遭对冲基金看空

投资者越来越看空美国天然气价格的前景，尽管从2022年继承下来的大量库存盈余正在逐步耗尽。

对冲基金卖出了相当于3800亿立方英尺的两个最重要天然气的期货和期权合约，这些合约与美国天然气期货价格的基准挂钩。

9月26日，基金持有的净空头头寸为2730亿立方英尺（这是自2010年以来所有周的第24百分位），低于7月11日7430亿立方英尺（第48百分位）的净多头头寸。

9月22日，库存盈余仅比过去10年季节平均水平高出750亿立方英尺，低于6月30日的盈余2990亿立方英尺。

但美国气候预测中心的中期预报显示，整个10月份，几乎整个美国的气温都可能高于平均水平。进一步说，太平洋地区强烈的厄尔尼诺现象可能会使12月至明年2月的冬季高峰期的供暖需求和天然气消费量降至平均水平以下。

2023/24年冬季气温高于平均水平、天然气消费量低于平均水平的前景令对冲基金看跌美国天然气。