一年多来，不少经济学家宣称，在通胀肆虐的同时，美国消费者耗尽疫情期间收到的财政现金补贴后，钱包几乎已经被掏空了，因此经济衰退指日可待。

然而，美国家庭一次又一次地给经济学家“打脸”，证明这些预测是错误的。而现在，政府对个人收入和储蓄数据进行了重大修订，从而揭示了“打脸”背后的原因。

修订后的数据更加乐观

修订后的数据显示，自2019年以来，消费者的收入增加了约4000亿美元，支出也比之前报告的更加谨慎。更重要的是，这些修订确认了家庭在大流行期间积累的大量储蓄缓冲基本保持不变。

从数字上来看，美国人每年的储蓄比疫情爆发前少了1000亿美元，这令人担忧，但并不像最初报道的减少8300亿美元那么严重。由于修正幅度如此之大，许多经济学家仍在预测的经济衰退可能会再次推迟——或者甚至压根不会发生。

掌握家庭财务状况至关重要，因为消费者支出约占美国经济的三分之二。对消费者的悲观情绪始于美联储2022年10月发布的储蓄分析。当时，美联储估计，2020年和2021年上半年，家庭积累了2.3万亿美元的超额储蓄，超出了正常预期。储蓄增加的推动因素包括疫情期间政府的刺激支出，以及经济停摆导致美国人呆在家里，消费者支出急剧减少。

然而，2021年夏季，美联储经济学家估计，通胀飙升、消费增加以及政府刺激措施的结束将逐渐导致家庭耗尽储蓄。到2022年中期，这2.3万亿美元中的四分之一就消失了——至少他们是这么认为的。

美联储被自己“坑”了

估算个人储蓄需要观察两个因素。一是家庭“应该”储蓄了多少，二是他们实际储蓄了多少。最近的政府数据修订表明，美联储经济学家在这两点上都是错误的。

新数据表明，美国人在大流行前几年的储蓄低于之前的预期，而在大流行期间和之后的储蓄却高于预期。因此，2019年的储蓄水平和随后的储蓄增长速度均低于经济学家的估计，也较慢。这两种效应相互放大，表明美国人“应该”存下的金额可能比美联储经济学家最初计算的少2万亿至3万亿美元。

此前，并非没有迹象表明数据存在可疑之处。尽管美联储估计到2022年第二季度2.3万亿美元的储蓄会开始消耗，但支票账户存款总额仍创历史新高。此后，这些存款减少了数千亿美元，但仍比疫情爆发前高出3万亿美元以上。

没有“定时炸弹”

美联储高估的幅度是巨大的，其分析显示，美国消费者的超额储蓄似乎每个月都在稳步减少1500亿美元。如果确实如比，美国家庭的支出轨迹不可避免地会导致银行账户空空如也，信用卡被刷爆。美联储此前分析预测，超额储蓄会在八月份耗尽。

现在的好消息是，不仅家庭拥有更大的现金缓冲，而且超额储蓄几乎没有下降，这意味着消费者的支出并没有像想象中的那样不正常。

近期零售销售的强劲势头和信用卡使用量的增长也显得更加乐观了，因为如果超额储蓄真的几乎荡然无存，但消费者却还在继续花钱，那么创纪录的信用卡债务就是一个“定时炸弹”。但是，一旦家庭仍然拥有数万亿美元的现金，那很明显支出和收入是匹配的。信用卡使用量的增加反而表明，消费者对收入增长持乐观态度。

全面的数据修正也证实了这种乐观情绪。报告显示，过去两年个人收入的增长速度比最初报告的要快。个人收入较高且增长较快，意味着高水平的消费者债务是由于人们更愿意进行大额、超前购买。

总的来说，与普遍看法相反，消费者并没有入不敷出、耗尽积蓄，也没有在绝望中求助于信用卡。所谓的消费者“定时炸弹”没有迫在眉睫，也没有理由预期很快就会出现消费不足引发的衰退。