在过去几周里，美国长期国债收益率一直在坐过山车。在短短几天内，10年期美债收益率一会儿升至5%，一会儿又跌至4.5%，而人们对引发波动加剧的原因却一无所知。

Marketfield资产管理公司的Michael Shaoul认为，无论如何，这种类型的波动都为造成严重的市场功能失调埋下了种子。他在《Surveillance》节目中说，美联储最终将通过购买债券和其他措施来抑制价格波动。Shaoul说：“我们还没到那一步，但你会看到某种形式的收益率曲线控制被引入，以稳定债券市场。”

目前，美联储官员表示，他们没有看到功能失调的迹象，但预计长期收益率的提高将在限制对更广泛经济的信贷方面起到作用。然而，债券价格的大幅波动一直引人注目，用明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的话说，有些人对此感到“困惑”。企业还不一定要将其中一些举动造成的纸面损失记入账簿，而一旦记入账簿，可能会引发更多的戏剧性事件。

至于他预计美联储何时会介入，Shaoul说这不是收益率的高低问题，而是市场走势的类型问题。“我不认为有一个神奇的收益率数字，”Shaoul 说。“10年期美债收益率为5%时，市场可能非常有序，市场也可能非常混乱。我认为拍卖的质量、投标的数量、拍卖后的市场反应都非常重要。”

法国兴业银行的Subadra Rajappa认为，美国国债抛售很可能是受技术因素驱动，而非根深蒂固的信念。她认为，市场正试图建立一个在4.25%至4.75%之间的收益率区间。

摩根大通投资管理公司的Oksana Aronov说，收益率数字可能太低了。考虑到美国的通胀、经济增长和期限溢价，“如果10年期利率超过5%，我不会感到惊讶，”她说。但她并不指望美联储会再次跳出来帮助稳定国债价格的混乱走势。她说，全球央行已经认识到，“插手债券市场和人为操纵收益率的结果是糟糕的”。

下面总结一下最近几日八位美联储高官对美债市场走势的看法：

美联储副主席杰斐逊：永久票委，立场倾向中立

杰斐逊作为美联储副主席，在代表主席鲍威尔传达美联储政策方面发挥着关键作用。他周一表示，尽管通胀率仍然过高，但他正在关注美国国债收益率的上升，认为这可能会进一步抑制经济。杰斐逊说，美联储需要在紧缩力度不够的风险和政策限制性过强的风险之间取得平衡。

“展望未来，我将继续认识到债券收益率上升带来的金融条件收紧，并将在评估未来政策路径时牢记这一点。”

达拉斯联储主席洛根：2023年票委，倾向鹰派

洛根周一表示，近期长期国债收益率的飙升可能意味着美联储再次提高基准利率的必要性降低。她说，如果收益率上升反映的是投资者风险偏好的减弱，而不是经济增长的增强，那就意味着金融条件比其他情况下要更紧。

“近几个月来，金融条件明显收紧，”她说。“但收紧的原因很重要。如果长期利率因期限溢价提高而持续走高，那么提高美联储基金利率的必要性可能会降低。”

旧金山联储主席戴利：非2023年票委，倾向鸽派

戴利周二表示，收益率上升可能会取代货币政策紧缩，而大多数决策者在9月份的会议上表示，紧缩依然是首选路径。戴利曾表示，如果劳动力市场继续降温、通胀率向美联储2%的目标迈进，那么美联储可以保持利率稳定。

她说：“最近，债券收益率收紧，意味着金融条件收紧。如果金融条件收紧，也许美联储就不需要做那么多了。这就是为什么我说，取决于它是否缓解，或者经济势头是否发生变化，这可能相当于再次加息。”

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：2023年票委，倾向鹰派

卡什卡利周二表示，他还不相信长期国债收益率的飙升会降低进一步加息的必要性，并称这取决于是什么推动了近期借贷成本的上升。他称近期收益率的上升令人困惑，并表示这可能是由于对未来五到十年经济的乐观情绪不断升温或美国政府借贷增加所致。

“当然，较高的长期收益率可能会为我们做一些使通胀回落的工作，”卡什卡利说。“但如果这些较高的长期收益率是因为他们对我们要做什么的预期发生了变化，那么我们可能真的需要贯彻他们的预期，以维持这些收益率。”

美联储理事沃勒：永久票委，倾向鹰派

沃勒是最鹰派的政策制定者之一，他周三表示，随着金融市场收紧，美联储在采取进一步的利率行动之前可以观望。沃勒注意到近期收益率的上升，并表示3月份银行危机引发的金融环境收紧本身就相当于“加息”，尽管一些人预期的更广泛的信贷紧缩从未出现。“现在，金融市场再次收紧，它们将为我们做一些工作。”

克利夫兰联储主席梅斯特：非2023年票委，倾向鹰派

梅斯特10月3日表示，如果国债收益率持续走高，将导致金融环境趋紧，并将影响她对于是否有必要进一步提高联邦基金利率的看法。她说，利率上升可能是因为经济增长强劲，以及对联邦预算或财政支出的担忧。

她说：“我们提高基金利率的目的是改变金融条件，收紧金融条件。自上次会议以来，我们已经看到10年期利率上升了不少。因此，这肯定会影响到我们是否认为需要或我是否认为需要再次提高基金利率。如果这种情况持续下去，那么紧缩的金融状况将有助于缓和增长和需求，使其与供应更加平衡。因此，这肯定是我考虑的一个因素。”

亚特兰大联储主席博斯蒂克：非2023年票委，倾向鸽派

博斯蒂克是今年最鸽派的决策者之一，他认为美联储已经做了足够多的工作来使通胀率回到2%的目标。周二，他在与银行家们的一次活动中被问及收益率问题时说，利率“明显”具有限制性，经济正在放缓，美联储加息的更多影响尚未到来。

博斯蒂克说：“我不认为我们需要在利率方面再做什么。利率是限制性的。通胀正在下降。如果你想衡量我们的限制程度，你可以比较一下我们的利率和通胀率。如果我们的利率高于通胀率，那么从实际情况来看，我们肯定对经济造成了限制。”

波士顿联储主席柯林斯：非2023年票委，倾向中间派

柯林斯周四表示，如果长期收益率的上升能够“持续”，那么近期内更多加息的必要性就会降低。这位美联储官员说，国债收益率、抵押贷款利率和公司债券收益率都比9月中旬“略高”。她曾表示，她是9月份认为今年有必要再次加息的官员之一，并在本周明确表示，进一步收紧政策并非不可能。

“重要的是，长期收益率的上升意味着金融条件有所收紧，”柯林斯说。“如果这种情况持续下去，很可能会降低近期进一步收紧货币政策的必要性。这强化了我的观点，即我们已经非常接近，甚至可能达到了本轮紧缩周期的联邦基金利率峰值。”

美联储主席鲍威尔将于10月19日在纽约经济俱乐部发表演讲，届时正值美联储在下一次利率决议前的噤声期开始之前，投资者可以重点留意他的相关表态。

根据每周四更新的美联储高级官员每周活动安排，鲍威尔将在此次活动中发表事先准备好的讲话，并回答主持人的提问。美联储下一次会议将于10月31日至11月1日举行。