随着投资者对美国政府33.5万亿美元巨额债务的担忧加剧，美联储面临潜在的政策陷阱。对美国财政未来的担忧已经导致美国国债收益率飙升，这令政策制定者感到惊讶，并促使他们考虑暂时推迟另一次加息计划。

华尔街对美国预算困境的担忧给美联储双重使命都带来了风险。

对赤字和债务的担忧给长期利率带来上行压力，有可能导致经济增长放缓并推高失业率。与此同时，它也可能引发更高的通胀，尤其是在人们认为美联储将为限制联邦政府的借贷成本而淡化其稳定物价的目标的情况下。

“我们正在见证投资者对美国财政可持续性看法的转变”，曾在2002年至2006年期间担任布什总统顾问的前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）表示。

可以肯定的是，美国国债下跌背后还有其他因素在发挥作用。其中最主要的是：面对美联储数十年来最激进的信贷紧缩行动，美国经济表现出了韧性。

美联储是时候正视问题了

美联储主席鲍威尔将于本周晚些时候在纽约经济俱乐部发表讲话，阐述他有关于美国国债收益率飙升这一问题的观点。

美联储观察人士预计，鲍威尔将默认政策制定者们达成的共识，即收益率上升使他们有机会在10月31日至11月1日的政策会议上保持利率稳定，以评估经济前景。但由于通胀仍快于美联储2%的目标，鲍威尔仍可能保留在今年晚些时候加息的可能性。

经济学家Anna Wong表示，最近10年期美国国债收益率的飙升将抑制经济增长，其影响类似于美联储加息。彭博经济研究估计，美国国债收益率自9月19日至20日FOMC会议以来的涨势如果持续下去，应该会减少50个基点的加息需求。

MacroPolicy Perspectives LLC创始人兼前美联储经济学家朱莉娅·科罗纳多（Julia Coronado）则表示：“只要通胀率远高于目标，再次加息的威胁就将持续存在。” 

美联储前副主席唐纳德·科恩（Donald Kohn）表示，总的来说，鲍威尔和其他官员应该公开谈论财政政策对经济、利率和美联储的影响。“如果他们至少谈论了货币政策和经济可能受到的影响，这将有助于官员们在经济方面的对话，”现任布鲁金斯学会高级研究员的科恩说。

曾在共和党和民主党政府任职的前财政部官员马克•索贝尔（Mark Sobel）则更为直言不讳。作为研究机构官方货币和金融机构论坛的美国主席，索贝尔说，美联储官员需要警告公众，美国的财政挥霍可能对市场和经济造成有害影响。

担忧不断升级

一段时间以来，人们普遍认为美国联邦预算正不可持续道路上。但最近发生的一系列事件让这些担忧进一步升温。

8月，惠誉评级公司取消了美国AAA顶级信用评级，同时美国财政部宣布了高于预期的季度借款预估值。国会预算办公室上周估计，刚刚结束的财政年度赤字猛增20%以上，达到1.7万亿美元，这加剧了人们的不安。

美联储理事克沃勒10月11日在犹他州帕克城举行的E2峰会上表示：“很难相信这是一项可持续的政策。”

政府官员坚称，美国总统拜登致力于减少预算缺口，他们认为，美国总统拜登为应对气候变化而增加公共基础设施支出和促进私人投资的举措将有助于经济的长期发展。

但令投资者感到恐慌的不仅仅是国债供应量的增加，需求的疲软也令人不安。许多投资者担心美国国债的两个最大外国持有者中国和日本将缩减购买规模。

美联储本身已经在削减资产负债表，通过称为量化紧缩的操作有条不紊地减少其债券持有量。官员们已表示，即使在明年某个时候开始预期降息之后，他们仍将继续这样做。

科罗纳多表示，美联储偏离这条道路的“门槛非常高”。

前国会预算办公室主任道格拉斯·霍尔茨-埃金（Douglas Holtz-Eakin）指出，美国国债收益率上升有可能使难以维持的财政前景变得更加糟糕。霍尔茨-埃金曾在小布什执政期间担任顾问。

“我们的预算对利息超级敏感，”现任美国行动论坛（American Action Forum）的主席霍尔茨-埃金说，“如果债券市场开始更准确地解读美国的财政状况，那么我们就有麻烦了。”

现任胡佛研究所客座研究员的沃什也同意这一观点，他说，“如果没有健全的财政政策，就很难制定健全的货币政策。而美国的财政政策显然不健全。”