有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos撰文分析了美联储主席鲍威尔的最新讲话。

美联储主席鲍威尔表示，他对今年夏天通胀的下降感到高兴，而且美联储不太可能再次提高利率，除非有明确证据表明，经济活动的增强会危及这种进展。

“考虑到不确定性和风险，以及我们已经取得的进展，委员会正在谨慎行事，”鲍威尔在周四纽约午餐时间的讲话中说。“最近几个月的数据显示，美联储维持稳定通胀和强劲就业的目标正在取得进展。”

Timiraos指出， 鲍威尔的言论与他的同事们最近几天的言论密切相关，他们暗示他们准备在10月31日至11月1日的下一次会议上保持短期利率稳定。这在一定程度上是因为，过去一个月长期利率的上升可能会减缓经济增长，如果借贷成本持续上升，它实际上会取代加息。鲍威尔说：“我们将继续关注这些事态发展，因为金融状况的持续变化可能对货币政策的路径产生影响。”

他表示，关于是否再次加息以及将利率维持在当前水平附近多久的决定，将取决于“即将公布的总体数据、不断变化的前景以及风险平衡”。 

Timiraos指出， 强于预期的经济活动使得美联储很难宣布结束加息，鲍威尔周四也没有这样做。 

美国劳工部本月早些时候公布的9月份就业报告和商务部周二公布的强劲零售销售报告延续了一连串出人意料的强劲数据。尽管如此，鲍威尔并没有暗示这样的经济实力正在产生更高的通胀。 

正如他在今年8月的一次演讲中所做的那样，在描述美联储是否会再次收紧货币政策时，鲍威尔两次使用了“可能”这个词，而不是更强硬的“将”。他表示，经济增长走强的证据“可能会让进一步的（降通胀）进展面临风险，并可能成为进一步收紧货币政策的理由”。 

Timiraos说，官员们目前面临着一项棘手的预测工作，因为尽管经济活动没有出现即将放缓的预测，但通胀也有所下降。在疫情后经济重新开放后，供应链已经恢复，对商品、服务和工人的需求有所缓解。

鲍威尔说，美联储使用其首选的通胀指标估计，9月份整体物价较上年同期上涨3.5%，与8月份持平，低于2022年6月7.1%的峰值。他还说，剔除波动较大的食品和能源项目的核心价格可能在9月份上涨3.7%，低于8月份的3.9%和2022年2月5.6%的峰值。商务部将于下周公布通胀数据。

鲍威尔将6月份以来的通胀放缓描述为“非常有利的发展”，同时承认9月份的数据“有些不那么令人鼓舞”。

Timiraos写道，未来的问题是，强劲的消费者支出是否会继续提振就业，提振需求，并阻碍压低物价的努力。如果是这样的话，可能需要进一步收紧货币政策。另一种情况是，过去加息的影响可能会减缓经济，使通胀继续走低，迫使美联储转而考虑在降息之前将利率维持在当前水平多久。 

Timiraos强调，鲍威尔暗示，工资增长（这是他和其他官员在过去一年中最关心的问题）现在似乎正在放缓，朝着与美联储2%的目标一致的水平发展。这一表述与鲍威尔今年早些时候截然不同，今年早些时候，鲍威尔称劳动力市场过热，有可能出现工资和物价同步上涨的危险动态，从而加剧通胀。

在过去的20个月里，美联储以40年来最快的速度提高了利率，以对抗飙升至40年来最高水平的通货膨胀。美联储最近一次加息是在7月份，将基准联邦基金利率推至5.25%-5.5%的区间，创22年来新高。 

鲍威尔表示，货币政策的立场是限制性的，这意味着加息和美联储缩减8万亿美元资产负债表的举措正在减缓经济活动。 他表示：“鉴于紧缩步伐之快，未来可能仍会有有意义的紧缩措施。”

自美联储7月底加息以来，10年期美国国债收益率已上升近1个百分点，在如此短的时间内出现大幅上升是不同寻常的。本周，美国国债收益率攀升至16年新高，在鲍威尔周四发表讲话前徘徊在4.95%左右，讲话后进一步突破5%大关。

美联储上月召开最近一次会议后，美债市场的抛售加速。当时美联储官员维持利率不变，但暗示，如果经济避免大幅下滑，他们将在明年大部分时间将利率维持在当前水平附近。

利率分析人士说，美债抛售反映了多种因素的综合作用：在一些买家降低对较长期美国国债的兴趣之际，市场预期较长期美国国债的供应会增加。此外，美联储可能不会像一些投资者先前预期的那样尽快降息，这也降低了这些美国国债以当前价格计算的吸引力。