美国政策制定者有两种手段来调节市场上的资金总量，分别是货币政策和财政政策，但如果一方给另一方“添堵”该怎么办?

哥伦比亚大学商学院教授Charles Calomiris表示，这就是美国目前面临的两难境地。很快，联邦赤字就会膨胀到没有人愿意买新发行国债的地步，而唯一能拯救失败的国债拍卖的人将是央行，即美联储。Calomiris周一在接受采访时表示：

“推高美债收益率的可能性之一，是对与债务累积效应相关的通胀风险的担忧，赤字的累积效应可能会导致人们不愿意承担越来越多的政府债务，从而迫使美联储印钞介入并购买债务。”

Calomiris解释道，当美国政府发行更多债务，这将在本已庞大的联邦赤字基础上再加一笔。越来越担心美国赤字不断增加的投资者将选择不投资美国国债，最后美联储被迫通过印更多的钱介入购买市场不需要的国债，这反过来又可能导致更高的通胀。

Calomiris说，“这真的不是利率高低的问题，而是到了某个时候，人们会认识到，在任何利率下，他们都不愿意接受政府进一步发行的债务。到那时，债券拍卖就会失败。”

美债市场已经经历了无情的抛售，并推动收益率以惊人的速度上升。近期，10年期美国国债收益率一度突破5%，创下2007年以来的最高水平。

一段时间以来，对不断上升的联邦赤字的担忧一直困扰着债券投资者，而利率上升也意味着政府必须支付越来越多的利息来偿还债务。

今年8月，惠誉评级下调了美国政府的信用评级，理由是“财政和债务问题上的治理标准持续恶化”。一些资深市场人士，如Ed Yardeni表示，不断增加的债务已经让“债券义警”卷土重来。上世纪90年代，为了鼓励政府控制支出，“债券义警”以抛售美国国债而闻名。

美国国债拍卖已经遇到了需求疲软的问题。两周前，美国出售了200亿美元的30年期债券，但交易商不得不购买18%的供应量，超过了通常约11%的份额。

Calomiris认为，如果政府赤字不减少，市场对美债的需求可能会进一步减弱。他说：

“如果政府不对累积赤字采取措施，这将导致债券市场发生某种动荡，随后将引发通胀的大幅上升。”