【近日尿素市场大事】

1. 尿素开工下滑，企业库存小降

隆众资讯数据显示，截至10月26日当周，尿素企业开工率为81.18%，此前一周为80.45%；企业库存为33.15万吨，此前一周为39.46万吨。在大面积政策限产出现前，行业产能利用率暂时维持较高水平运行，本周尿素开工环比小幅下滑。但当前刚需有限，储备性需求高价有抵触心态。企业库存连续两周下滑，因前几日尿素在印标影响下价格快速上涨，带动局部尿素出货加快。

2. 10月30日山东地区尿素行情稳中上涨

据隆众资讯，山东地区尿素行情稳中上涨，主流出厂成交2420-2480元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2490元/吨附近，菏泽市场参考价格2480-2500元/吨附近。瑞星装置停车检修，其它企业生产基本正常。虽然下游刚需并未出现明显回升，但基于情绪的翻转，行情上涨后下游适当跟进。

【尿素期货产业链一览】

据国投安信期货报告，尿素在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游：煤制原料为主，天然气制次之。尿素因其制备的原料不同可划分为煤头尿素、气头尿素。煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，其中流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，因此现阶段国内煤制尿素工艺多为固定床和气流床，固定床工艺约占70%，其余气流床工艺中又以水煤浆技术最为常见。水煤浆技术的成本最低，制造现金成本能够保持在1300元/吨以下，固定床技术和天然气制尿素则较之高约300元/吨左右。国内尿素设备盈利能力排序应依次为：水煤浆＞固定床≈天然气。

下游：农肥为主，工业渐增。尿素下游以农肥为主，其中作为氮肥可以以直接施用，也可以跟磷、钾制作复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。

【尿素现货市场概况】

据农时达情报，周末以来国内尿素震荡运行，部分地区现货价格上调20-50元/吨左右。目前日产高位运行，下游刚需适量跟进。

【期货市场概况】

截至10月30日15点收盘，郑商所尿素期货合约大多数上涨。其中主力合约UR401收盘报2342元/吨，涨幅5.5%，合约持仓量日内增加3.47万手，总持仓达到37.12万手，成交量为70.72万手。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：尿素期货主力合约今日净持仓32384手，处于净多头状态，较前一交易日的28725手有所增加。前20席多头增持18016手，前20席空头增持14207手。值得注意的是，位列前五多空共增仓22215手，其中多头增仓13407手，空头增仓8808手。

【机构研报对于尿素期货的深度解读】

光大期货：尿素现货报价较为低迷，追涨还需谨慎（中性）

从盘面上行的主导因素来看，出口依然是不可忽视的一部分。10月印标结果近期出炉，印度最终采购量167万吨，中国潜在供货数量或在4船左右。再加上孟加拉的10万吨尿素招标中国也将作为潜在供应商，后期我国尿素出口预期虽较前期有明显回落，但刚需仍在，在当下尿素厂家库存低位，若供给上量较慢，价格下方仍存在较强支撑。从生产角度来看，11月中旬供暖季开启之后气头尿素企业开工或出现季节性下滑，且冬季北方大气污染治理也可能给尿素生产带来一定扰动，需密切关注各地环保政策动态。与此同时，海外巴以冲突、俄乌冲突令原油、天然气供给的脆弱性增加，成本对国际尿素的扰动程度也在提升。不过周末至今，尿素现货报价较为低迷，下游用户及贸易商对高价货源抵触情绪明显，基差收窄或在一定程度上限制盘面涨幅，追涨还需谨慎。

新湖期货：消息面以及出口预期对价格支撑较强，建议谨慎追多（看多）

近期尿素市场波动扩大，市场对出口预期信心增加，今日尿素期货主力合约价格涨幅一度在6%以上。从出口数据来看，9月出口量为119万吨，10月出口量预计高于此前市场预期。从外盘市场价格来看，截至上周末中东FOB价格以及中国CFR价格在360-370美元/吨附近，国内出口存在利润空间。从国外市场消息来看，目前埃及地区原料天然气供气不足，多家工厂减产。从国内基本面来看，上游日产量处于高位水平，新装置连续投产，不过库存仍在低位，上周国内企业库存继续去化至33万吨附近，大幅低于历史同期水平。总体来看，消息面以及出口预期对价格支撑较强，库存现状也对上涨形成一定驱动，风险主要来自新产能释放以及国内需求淡季预期，建议谨慎追多。

广发期货：市场情绪多空轮换，盘面可能呈现冲高回落态势（中性）

随着新增产能逐渐进入市场，供应方面得到了增加，导致日产量保持在较高水平。然而，接下来山西省和气头限产可能会以不同程度的方式降低日产量，这在短期内对市场行情有一定的支撑作用。需求方面也有各种程度的存货，但是出口和宏观经济方面的消息不确定性较高，总体上盘面可能呈现冲高回落态势，且消息面消化较快，市场上抢跑现象明显。

国投安信期货：短期内尿素市场震荡整理运行为主（中性）

尿素日产高位运行，产能利用率小幅增加；局部地区农业需求推动生产企业小幅去库；港口库存小幅增加，尿素出口受政策影响，市场谨慎观望。当前国内尿素供应压力仍存，需求有限，虽库存较低位，叠加政策以及出口的不确定性，预计短期内尿素市场震荡整理运行为主。

山金期货：尿素在冬储或出口需求的带动之下坚挺，预计期价短期高位震荡（中性）

能源端价格不断走弱，支撑一般。市场消息称9月份尿素出口量达到了119万吨，同比增幅2.41倍，1-9月累计产量283万吨，同比增长80%，出口数据利好，10月5日，印度IPL发布尿素进口招标，10月20日开标价格折国内山东价格2500以上，最终招标量或低于市场预期。目前下游陆续抄底补货，新单成交量增加，叠加部分工厂出台联储联销、保底等政策，尿素在冬储或出口需求的带动之下坚挺，预计期价短期高位震荡，观望为宜。

【未来关注的风险因素】

1. 煤炭和天然气价格；

2. 甲醇和合成氨的供给及利润；

3. 尿素生产地气候变化；

4. 全球经济复苏情况；

5. 农作物种植结构；

6. 需求变化情况；

7. 季节性因素；

8. 现货成交情况；

9. 纯进口国家的招标消息。