美联储将利率维持在22年高位不变，但仍有可能进一步加息，以继续减缓通胀。

在为期两天的会议后，FOMC声明显示，官员们称近期的经济活动强劲，并强调了长期利率上升可能对经济活动造成的压力。

在美联储利率决定出炉之际，金融市场正处在一个微妙的时刻：自美联储上次加息以来，10年期美国国债收益率迅速上升了近1个百分点。美联储上次加息是在7月份，当时将基准联邦基金利率上调至5.25%至5.5%之间。

美联储官员现在已经连续两次会议没有加息，这是自他们在2022年3月开始加息以来、最长的一段时间没有加息。

美联储面临的主要问题集中在官员们对经济的预期，以及他们如何才能得出结论，他们正在朝着正确或错误的方向前进。通胀持续放缓可能使官员们得以继续维持利率不变，而物价压力的任何加速都可能导致他们再次加息。

自7月会议以来，美国经济前景一直受到三股力量的冲击，这三股力量对政策有着不同的影响。

首先，经济活动有所回升，打破了即将放缓的预期。消费者迅速增加了支出，雇主迅速扩大了就业人数。经济走强可能受益于供应状况的改善，包括瓶颈和商品、货运和劳动力短缺的减少。

其次，通胀继续降温。美国商务部的数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率在去年达到5.6%的峰值后，在今年4-9月已降至2.8%。

第三，长期美国国债收益率迅速上升，导致金融环境收紧，导致家庭和企业的借贷成本上升。长期利率上升推高了抵押贷款、汽车贷款和企业债务的成本，所有这些都可能减缓经济增长。例如，30年期固定利率抵押贷款近几周徘徊在接近8%的23年高点，这抑制了购房需求。

借贷成本上升对经济的影响程度取决于借贷成本上升的原因。

收益率上升，是因为投资者预计美联储将不得不进一步提高短期利率以减缓通胀，或者因为他们预计通胀将上升。这两种情况在过去两年都是如此。如果由于投资者预期美联储将不得不进一步加息而导致收益率上升导致金融环境收紧，那么官员们将不得不坚持到底，否则金融环境可能会出现宽松，从而加大抑制通胀的难度。但如果收益率上升是因为长期证券需求减弱，而债券供应增加，这将意味着投资者对购买长期证券的风险所要求的额外收益率(或“期限溢价”)正在上升。更高的期限溢价则可以达到与美联储加息相同的目标，减缓经济增长。

如果经济增长持续强劲，可能会在央行内部引发焦虑。到目前为止，美国经济对快速加息、缩表，以及今年春天三家中型银行突然倒闭引发的银行业压力，都表现出了很强的弹性。

美联储官员们一直在努力平衡两种风险。他们不想过度加息而导致不必要的严重衰退，也不想让通胀再次加速或稳定在远高于2%目标的水平。

一些前美联储官员表示，只要通胀和工资增长继续逐渐放缓，美联储就没有理由继续加息。波士顿联储前主席埃里克•罗森格伦(Eric Rosengren)表示，在这种情况下，“我看不出有什么理由让政策变得更有限制性。”

但也有人认为，美联储应该再加息一次，以防范经济增长和通胀更具韧性。美联储前副主席理查德•克拉里达(Richard Clarida)表示:“我倾向于他们将加息。”

9月，多数美联储官员预计今年还会加息一次，但最近几周有些官员的言论似乎表明，他们并不急于再次加息，除非比预期更热的经济数据迫使他们这么做。这与一年前的情况不同，当时他们更担心紧缩力度过小。不过，这样做符合美联储的利益。