本周美联储维持利率不变，但同时也为未来继续加息留有余地。

美联储官员认为，长期收益率的上升将有效地为抑制经济发挥一些作用。他们对过去一年通胀的降温感到鼓舞，但也表示，如果通胀再次加速，就准备进一步收紧政策。

会议结束后，期货市场预计美联储加息25个基点的可能性约为五分之一。虽然美联储政策制定者似乎不愿意再次加息，但他们也不期望很快降息。而且，当美联储未来终于开始降息时，他们也不认为降息幅度会很大。

这种利率“更高更久”的前景一直令投资者感到不安，这也是长期收益率在过去几个月大幅上涨的部分原因。但是，《华尔街日报》记者贾斯汀·拉哈特（Justin Lahart）认为，如果美联储真的能在长时间内维持高利率水平，那说明经济处于非常好的状态。

宽松政策并未出现在美联储的考虑范围内，尤其是在就业市场持续走强、三季度GDP增速高达4.9%的情况下。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“委员会根本没有考虑降息。”

在9月会议上，美联储提供的点阵图显示，对明年年底的利率预期仅比当前水平低25个基点，而且这一预测似乎不太可能改变。另一方面，鲍威尔表示，目前的政策立场具有限制性，随着时间的推移，这一水平的利率将使经济降温到需要降息的程度。

拉哈特指出，如果美国明年仍能承受当前水平的利率，这本身就很了不起，表明经济非常有实力，而且这种实力至少直到最近还没有得到充分重视。

鲍威尔指出，劳动力规模不断扩大，这是更多人重新开始求职和移民复苏的结果，而且家庭从疫情以来持有的储蓄可能有助于推动经济发展。他还指出，美联储工作人员在9月取消了经济衰退预测，目前仍然不预计出现经济衰退。

美联储推迟降息的时间越长，就越能说明中性利率有所上升。中性利率是指既不刺激，也不拖累经济表现的利率水平。在9月份的预测中，政策制定者继续估计长期利率水平为2.5%，基本上就是对中性利率的预测。这个预测水平自2019年中以来就没怎么变过，但现在美联储的信心似乎开始动摇。

较高的中性利率会带来很多好处。一方面，这意味着如果经济衰退来袭，美联储将有更大的降息空间，减少降息至零水平的可能性，并减少不得不诉诸债券购买和其他非常规措施来复苏经济的可能性。此外，较高的中性利率通常是由于生产力更强和经济增长更快所导致的。

但是，拉哈特认为，对中性利率的预测有很多地方可能会出错。通胀可能会再次加速，促使美联储加息，直至经济衰退变得不可避免。美联储过去加息的滞后效应，加上抵押贷款和其他长期利率的上涨，可能会超出经济所能承受的范围。